医药生物行业:短期关注估值性价比高的个股

上周国务院正式发布《国务院办公厅关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》,国家版带量采购文件基本稳定了前期市场的悲观预期(未强调独家中标,对于超过医保支付标准价格药品的调整在2-3年内完成)。我们认为带量采购的悲观情绪已经反映,可逐步关注药品板块,短期建议关注部分估值性价比较高的药股以及继续关注不受影响的非药个股。药品板块关注回调充分、估值较低的华东医药、济川药业,非药板块继续推荐临床CRO泰格医药、连锁药店一心堂、益丰药房,角膜塑形镜龙头欧普康视。中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块(商业+药店)以及不受带量采购影响的优质龙头(中药、器械、服务)。(1)创新药:创新药是未来A股医药行业最重要的投资主题,审批制度改革带来审批提速、国产创新药进入收获期、医保谈判动态调整缩短放量周期三大逻辑支撑我们持续看好创新头部企业。重点关注一线龙头恒瑞医药,以及受益于创新药产业发展的CRO龙头泰格医药。(2)优质仿制药:一致性评价和带量采购将重塑行业竞争格局。带量采购长期将会使仿制药企业的净利率逐步降低,对估值形成压制。但利好已通过一致性评价、市场份额仍较低,有望通过带量采购放量的企业,关注出口转国内申报的华海药业。(3)流通板块继续推荐整合逻辑:持续推荐药店龙头益丰药房、一心堂;建议关注拥有渠道优势的全国龙头九州通。(4)不受药品降价政策影响的各细分领域龙头:优质儿童药企济川药业,生长激素龙头长春高新、安科生物,血制品、四价流感疫苗双龙头华兰生物;推荐国内角膜塑形镜龙头欧普康视、家用医疗器械龙头鱼跃医疗;关注连锁医院龙头爱尔眼科、通策医疗。

    上周市场表现

    上证综指上周涨幅1.65%,SW医药生物指数上涨3.31%,行业排名第5,跑赢沪深300。子行业中化学制剂(+4.31%)、医疗服务(+4.20%)、医药商业(+3.88%)、医疗器械(+3.56%),化学原料药(+3.03%)、生物制品(+2.70%)、中药(+2.39%)。

    行业动态

    国务院:《国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》

    板块估值

    截至1月19日,SW医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为24.6倍,低于历史平均38.92倍PE(2006年至今),相对于沪深300的最新PE的溢价率为134%。子板块方面,医疗服务板块50倍、医疗器械板块33倍、化学制剂板块31倍、生物制品板块30倍、中药18倍、医药商业16倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。