电子行业深度报告:pcb乘5g东风,产业迎来新发展

PCB产业东移趋势明显,大陆逐步占据主导地位

    目前欧美、日韩台等地区的PCB行业都已经进入成熟甚至衰退期,产值规模保持稳定或出现缓慢下滑的态势,整体呈现收缩趋势。而大陆正逐步承接日美韩台等地的PCB产能,从中低端向高端逐步渗透过渡,2017年中国大陆PCB市场产值增速达到9.6%,持续领跑全球市场。参照Prismark的数据,从区域来看,2017年欧美、日本、韩国、台湾、中国大陆PCB行业产值分别为47.05、52.56、68.60、75.36、297.32亿美元,亚洲地区产值合计占据全球PCB产值的约90%,中国大陆占比更是达到50%,PCB产业整体东移的趋势明显,大陆已逐步占据主导地位。

    环保高压加速行业整合,行业集中度持续提升

    2017年以来,PCB上游原材料铜、铜箔、玻纤、树脂等产品价格大幅上涨,带动CCL和PCB价格同步上涨。此外,近年来环保政策逐渐趋严,导致不达标的中小PCB企业面临停工整改甚至关停,中小型企业产能退出会带来PCB价格波动,加速了PCB行业洗牌。从2017年12月昆山限排,后续珠海、上海、深圳限排、严查等,生产规模小、排污指标少、生产效率低下、污染大的小厂预计将面临大规模整改、往中西部转移甚至关停的风险。与此同时,2015起在A股上市的一批PCB大厂仍处在扩产周期,产能规模进一步扩大,行业马太效应凸显。

    新需求引领PCB产业升级,5G有望成为最大新动能

    目前通信行业和计算机行业是全球PCB消耗量最大的两个下游场景,两者合计占PCB总需求的54.15%。放眼未来,5G、汽车电子等新兴产业有望持续拉动PCB产业的需求。5G的发展对PCB的影响主要在两个方面。一是5G新建通讯基站对高频电路板有着大量的需求;二是5G对移动终端内使用的PCB板有所更换。通信基站使用大量的高频电路板,通信设备主要采用高多层PCB板,其中8-16层占比接近一半;而移动终端内使用的PCB板也有所更换,移动终端以HDI与挠性板为主。5G有望成为引领PCB需求的新动能。

    相关上市公司 建议关注与5G相关度最高的通信板和覆铜板等公司。相关标的包括深南电路(主攻通信板,深度受益于5G)、沪电股份(通信板与汽车板双管齐下)、生益科技(国内最大的优质覆铜板生产商)等公司。

    风险提示:5G进展不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。