农林牧渔行业第3周周报:继续坚定推荐养猪板块

一、行业观点:继续坚定推荐养猪板块!据新华社报道,12月11日,全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议在北京召开,胡春华副总理发表讲话,提出“全面实施分区防控”,“加大屠宰产能布局调整”,“最大限度减少生猪长途调运”。12月27日,农业农村部发布了“关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知”,对疫区解除封锁前生猪及产品调运活动进一步规范。

    我们认为随着调运政策的调整,一方面产销区价差、疫区省内价差有望缩小,全国猪价走势将趋于一致;另一方面产能补充与去化将回归到市场化。

    从江苏苏北地区生猪养殖调研情况来看,除滨海县反应疫情情况较为平稳外,其他调研区域均反馈疫情造成产能迅速下滑,且疫情主要造成母猪、仔猪发病,单纯的育肥猪场发病概率较低。在疫情发生后,养殖户对疫情的恐惧,造成观望情绪加大,补栏积极性削弱。

    市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点显现,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续建议投资者把握布局窗口。

    投资建议:预计19年产能逐渐出清,建议把握猪周期布局窗口,重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。

    风险提示:猪价下跌超预期,由于疫病导致猪肉消费下降风险等。

    个股方面继续推荐海大集团:

    1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速2)养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大,有望在未来5年内成为龙头之一。3)2018前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着明年投入效果显现,明年业绩有望见拐点。

    4)观点:继续坚定推荐!

    风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等

    二、行业基本面跟踪猪价:根据博亚和讯数据,截止1月18日,全国生猪价格11.72元/公斤,仔猪均价20.07元/公斤。

    禽价:

    黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止1月18日,黄羽肉鸡价格5.77元/斤。

    白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB 数,截止1月20日,山东大厂鸡苗价格5.1-5.4元/羽,潍坊毛鸡价格4.6元/斤。

    鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止1月20日,六和鸭苗报价3.2元/羽。

    三、风险提示:

    猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。