食品饮料周报专题:2018年四季度和全年业绩前瞻

2018年四季度和全年业绩前瞻

    白酒行业:2018年1-11月,全国白酒产量802.20万千升,同比增长2%,其中11月份产量86.80万千升,同比增长2.4%。白酒行业产销量自2013年以来进入低增速时代,未来行业将保持稳定态势。同时,随着消费升级及消费者品牌意识的提高,行业集中度仍将处于不断提升的趋势,各价格带的龙头企业将受益于结构性增长和挤压式增长,名酒景气度仍在延续。从市场反馈来看,高端白酒仍然需求旺盛,次高端方面的消费升级仍在进行,主流品牌全年预计高增长无忧。对于四季度业绩,预计高端茅五泸收入端将维持15%以上的增长,利润增速预计将在25%以上。次高端中,汾酒仍将保持高速增长,水井坊增速略有下降。地产龙头洋河、口子窖仍将保持稳健增长。重点关注:贵州茅台、今世缘、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、口子窖。

    乳品:从四季度北京市场终端调研情况来看,Q4促销力度较稳定,龙头企业伊利、蒙牛的销售情况好于其他公司,产品新鲜度也高于其他产品,但相比三季度,12月份开始货品更新有些放缓。预计龙头四季度保持10%以上收入增长问题不大,受到销售费用率环比好转影响,利润端会优于Q3表现。重点关注伊利股份、蒙牛乳业。

    调味品:行业景气,头部企业基本面保持良好势头。2018年1-11月限额以上企业餐饮同比增速6.5%,预计Q4单季度增速降低,但考虑到头部企业受益于行业集中度提升,收入、利润增长仍保持良好势头。中炬高新发布业绩快报,2018全年收入增约15.5%,其中Q4单季度增长13.9%,预计调味品收入增约10%,保持稳健增速。2019年头部企业继续提高市场份额、提升效率,且有望迎来新一轮提价增厚业绩。重点关注:海天味业、中炬高新。

    啤酒:1-11月全国规模以上啤酒企业产量同比微降0.3%,总量基本平稳符合预期,预计各主要企业销量之和的增长趋势类似。全年来看,主要企业吨价提升显著,其中提价贡献显著、产品结构提升略有发力预计19年将加速。销售费用率整体平稳略降,总体来看行业销售费用投放更趋理性、费用效率预计有所提升。全年业绩,预计青岛啤酒业绩增速15~20%、重庆啤酒实际利润增速约10~15%、华润啤酒净利润增速约20~30%。

    肉制品:今年我国生猪价格波动较大,全年生猪平均价12.7元,同比下跌15.39%,进入四季度以来,猪价在13-14.5之间持续震荡。而1-11月全国定点规模屠宰企业屠宰量1.84亿头,同比增长15.59%。下半年受猪瘟影响,屠宰行业受到较大冲击。但进入四季度,随着点对点调运的实施,龙头凭借全国化布局,优势逐渐突出。预计双汇Q4整体产能利用率较Q3有显著提升,而受益点对点调运,单头净利也有望继续提高。重点关注:双汇发展。