宠物食品行业调研报告:外资持续提升品牌力,本土企业多维度破局

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:董广阳,方振 日期:2019-01-21

事项:近期我们参加“2019中国宠业领袖峰会”,更为直观地感受到行业发展的脉动。会议参会者包括各细分子行业龙头及热门创业公司,涵盖宠物食品、宠物用品、宠物医疗、电商、品牌营销等领域。

    行业现状:我国宠物行业规模快速增长,格局由外资主导,国产差异化发展。2018年宠物行业市场规模1708亿元,五年复合增长率24.1%,养宠人数及人均年消费金额均稳步增长。从零售价值看,宠物食品行业公司份额以外资为主导,品牌份额亦以外资中高端品牌为主导,国产公司则靠主打性价比产品及细分领域获取份额;分品类看,外资优势在主粮领域较为突出,在零食领域尚不明显,因此国产品牌多以零食为切入点,寻求差异化发展。

    行业新风向:消费群体年轻化、新渠道带来增量,品牌力是长期关键。行业目前仍处于“剩饭到宠物粮”的转换阶段,并在所有价格段同时进行升级,消费者的诉求集中在营养、适口、性价比等基本需求上;另一方面,养宠人群的年轻化带动新兴渠道崛起,为行业贡献增量。向前看,行业仍需要大量消费者教育以规范养宠行为;在此过程中,国产品牌有望通过性价比实现份额提升;但长期看,提升品牌力及迎合新一代消费者需求仍是行业发展的关键问题。

    企业动态:外资龙头持续提升品牌力,本土企业多关注渠道、营销。我们发现,外资龙头品牌矩阵及产品体系发展较为成熟,遥遥领先,发展战略聚焦品牌力及产品力提升;而国内企业关注点集中在渠道、营销等方面。这源于目前国产企业在消费者认知及渠道铺设上尚未成熟,因此关注如何更快地抢占市场以提升规模,这是行业发展的必然阶段,但宠物食品行业技术壁垒不高,长期看优质的品牌力和产品力才是护城河,因此我们相对看好具备一定规模基础,且率先往品牌端及全产业链方向发力的龙头公司。

    本土龙头战略分化:中宠加速国内布局,佩蒂深耕全球化。1)中宠股份:公司在国内进行全渠道建设,如参股美联众合宠物医院,2018年还与苏宁易购、天猫平台签订战略合作协议,未来三年在苏宁天猫平台分别实现5亿,17.5亿的销量。2)佩蒂股份:公司将一方面利用海外的产能(越南,新西兰,柬埔寨)获得更多海外机会,同时完全开放海外生产基地,为同行提供全品类的食品制造;此外,公司于2018年7月收购新西兰公司,还联合渤海华美创立10亿产业并购基金,进行全产业链延伸。

    风险提示:行业增速不及预期,食品安全问题,汇率波动风险。

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