旅游综合行业:海口、博鳌免税店将开业,预期逐步兑现

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺燕青,李铁生,陈语匆 日期:2019-01-21

事件:

    海口免税店、博鳌免税店将于1月19日双店齐开。其中,海口免税店位于海南省海口市CBD核心区域日月广场射手座、双子座L层,经营面积达2.2万平方米,首期开业面积1.3万平方米;博鳌免税店位于琼海市博鳌亚洲论坛景区内,经营面积达4200平方米。

    简评

    新店如期开业,完善离港游客覆盖度

    在12月末,离岛免税政策明确将乘轮船离岛旅客也纳入海南离岛旅客免税购物政策适用对象范围,标志着海南离岛免税购物政策基本实现离岛旅客全覆盖。海口、博鳌等重点地区客流规模较高,尤其是海口是重要的轮船离岛口岸,战略地位极为关键。根据海口市统计数据,海口港区在2017年时,出港人数达709.2万人次,其中,秀英港、新海港、南港出港人数分别为333.3、143.5、232.4万人次。日月广场距离秀英港较近,车程在30分钟内,对离港旅客而言,购物极为便利。

    根据海南方面规划,未来中免将在海口建成国际免税城,规模更超过三亚海棠湾免税店,显示出免税龙头企业对海南离岛免税市场的坚定看好。

    渠道整合,龙头企业盈利能力持续提升

    两家新店均由海免统一运营,由中免进行供货。此前,海免一直由DFS供货,双方的供货合同在2019年1月19日到期,此后,海免的采购团队由中免主导,进行统一采购。根据政策规定,中免具有“统一经营、统一进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的管理职能。目前,中免方面正在整合国内的免税渠道,在2017、2018年间,通过收购日上51%股权,中免已经完成和日上的采购整合,预计在2019年整合海免采购渠道后,中免对上游供货方的议价能力将进一步提升。

    同时,中免本身也在通过调整货品结构提升盈利能力,将选择毛利率更高的商品进行倾斜,提升具备持续性。

    持续看好海南免税业,静待政策预期逐步落地

    港口将成为2019年海南离岛免税业的主要增量之一。此外,离岛免税是海南国际消费中心定位的关键环节,其政策目前每年一调,持续释放红利,未来在件数、品类上的限制有望进一步放开,刺激消费潜力。

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