医药生物行业:正式版集采方案落地,继续强烈推荐创新服务商+注射剂国际化

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋,缪牧一 日期:2019-01-21

医药周观点。本周申万医药指数上涨3.31%,涨跌幅位列全行业第5,跑赢沪深300和创业板指数,叠加医药成交额有所回升,医药板块在经历了年初的一波急跌后有所回暖。我们认为,市场之前已经充分反应了对政策的悲观预期,至暗时刻已经过去,已经逐步进入到医药板块的长期布局时点。医药板块部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股存在结构性机会,我们重点推荐的子领域是创新服务商和注射剂国际化。本周行业重点事件概览。国务院办公厅印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知。

    中长期观点。板块整体已经处于磨底的过程中,新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。2019年大概率是医药的个股时代,机会一定是结构性的:首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头!

    投资策略:1、医保外的细分领域:(1)创新药的服务商(凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等);(2)注射剂国际化(健友股份、普利制药)(3)消费品属性(智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、广誉远等);2、非药逻辑:(1)器械(迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等);(2)商业(柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等);3、药品逻辑:(1)创新&仿制药变革(恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等);(2)性价比(丽珠集团、济川药业、天士力等)。

    行情回顾,医药板块本周大幅下跌。本周医药板块上涨3.31%,在全部行业中排名第5位,跑赢沪深300及创业板指数。年初至今医药板块上涨2.14,跑输沪深300指数,跑赢创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.00%,较上周有所回暖。子行业方面,本周表现最好的为化学制剂,上涨4.31%;表现最差的为中药,上涨2.39%。公司层面,板块周涨跌幅排名前5的星普医科、天宇股份、乐普医疗、恩华药业、葵花药业;后5的为*ST长生、亚太药业、欧普康视、爱朋医疗、启迪古汉。医药行业整体估值为24.59倍(TTM整体法,剔除负值),比2005年以来均值低13.51个单位;医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为47.95%,比2005年以来均值低8.65个百分点。

    风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。

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