12月原油成品油进出口数据分析:12月成品油净出口量环比回升,乙烯~石脑油价差连续4个月回落

原油价格大幅回落,进口量有所增加。2018年12月,布伦特原油月度均价为57.33美元/桶,环比减少8.93美元/桶(-13.5%),国际原油价格大幅回落。2018年12月,我国原油进口量为4378万吨,同比+29.9%,环比+2.1%。2018全年累计原油进口量4.64亿吨,同比+10.5%。l2018年12月原油进口均价环比下降13.60%。12月我国原油进口均价为66.20美元/桶,环比下降10.46美元/桶(-13.60%)。由于2018年12月国际油价继续下滑,预计2019年1月原油进口均价会有所回落。

    12月我国成品油净出口量环比回升。12月份我国成品油出口量586万吨,同比-5.0%,环比+31.2%;成品油进口量310万吨,净出口量276万吨,同比-19.7%,环比+101.8%,成品油净出口量与去年同期相比略微减少,和前几月相比出现明显回升。2018年全年成品油净出口量2507.2万吨,同比+10.4%。

    2018年11月原油加工量同比增加2.08%(数据延迟1个月)。2018年11月我国原油加工量为5045.7万吨,同比+2.08%,环比-4.41%。2018年1-11月,我国累计原油加工量5.5亿吨,同比+6.4%。

    2018年11月成品油产量同比减少1.3%(数据延迟1个月)。2018年11月我国成品油产量为3052.7万吨,同比-1.3%,环比-2.4%;汽油、煤油、柴油产量分别为1200.9万吨、384.4万吨、1467.4万吨,同比分别为+5.1%、+7.0%、-7.8%,单月柴汽比1.22。2018年1-11月,我国累计原油加工量5.5亿吨,同比+6.4%;成品油累计产量3.3亿吨,同比+5.2%;汽油累计产量1.28亿吨,同比+5.6%;煤油累计产量4326.9万吨,同比+11.5%;柴油累计产量1.62亿吨,同比-3.1%。

    聚乙烯产品与石脑油价差大幅扩大。在我们跟踪的九种石化产品中,除了丁二烯-石脑油外,其余产品价差都出现环比回落,其中乙烯-石脑油价差在连续回落3个月后继续下滑13.9%至377美元/吨。

    2019年油价展望:多方博弈,寻求均衡。我们认为2019年上半年原油价格有望延续震荡上行走势,预计布伦特原油均价65美元/桶左右。油价支撑因素包括:(1)自2019年1月起,OPEC和非OPEC国家协议减产120万桶/日;(2)伊朗原油出口在2019年5月“豁免期”结束后,可能继续下降;(3)受到原油管输能力瓶颈限制,加拿大阿尔伯塔省原油产量从今年1月起减产32.5万桶/日。我们预计原油供给格局的改善,将有助于原油价格在上半年震荡上行。随着美国页岩油管输能力在2019年中期释放,我们预计下半年原油供给将面临一定压力。当然,我们对于油价的分析及预测是基于常规逻辑。如果遇到偶发事件,将会对油价短期走势形成一定影响。

    投资建议。油价上涨,石化行业整体受益,关注:(1)业绩弹性大的炼化类公司,中国石化、中国石油、上海石化。(2)逐步形成一体化产业链的PTA-涤纶产业链龙头公司,恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。(3)油服及设备类公司,杰瑞股份、通源石油等。

    风险提示:原油价格回落、石化产品价格及价差下降等。