钢铁行业周报:检修逻辑在库存上进一步兑现

一周概览:1)钢铁板块跑赢大盘。本周钢铁板块上涨2.3%,领先上证综指0.8个百分点。普钢股普涨。2)期货延续涨势。螺纹主力合约报3539元/吨,环比涨1.5%;铁矿石报509元/吨,环比跌0.4%;焦炭报1233元/吨,环比涨4.0%。3)基本面。上海终端成交量环比升17.8%;全国237家钢贸商出货量13.6万吨,周环比升0.4%。全国高炉开工率80.8%,环比升0.2%;唐山71.6%,环比升2.6%。钢材社会库存883万吨,环比升5.4%;厂库环比降4.8%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.2%、0.3%、0.6%、0.3%、0.6%;62%PB粉报74.5美元/吨,环比涨1.4%;二级冶金焦报价1965元/吨,环比跌4.8%。钢厂毛利变化不大,其中螺纹、热轧滞后毛利分别为684、425元/吨。

    本周关注:检修效果在库存中进一步显现,继续看好检修+旺季带来供需错配。本周厂库大降4.8%;社库虽有增加,但环比增速略慢于往年,且同比已经转负(-0.8%)。而总库存1305万吨,同比-7.8%,与去年元旦后两周总库存增加159万吨相比,今年仅增加不到80万吨,显著低于去年同期,前期检修效果在库存中进一步得到显现。我们维持近期观点不变,看好检修+旺季供需错配。预计检修导致一季度特别是春节之后的供应压力将大大缓解,后续库存存在创新低、同比负增长的可能。叠加春节后上半年旺季需求,钢价有进一步上涨空间。目前时点到春节后是配置钢铁股窗口期,看好相对收益机会。

    投资建议:看好检修+旺季带来供需错配机会,叠加板块集体分红机会。标的高分红、低PE南方钢厂为主,关注三钢闽光、柳钢股份、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等。此外,重点推荐受益高铁建设的银龙股份。

    风险提示:中美贸易摩擦对钢铁板块影响,宏观经济下滑等。