消费行业观察:2019年医药工作重点公布

【农林牧渔】2019年非洲猪瘟疫情转向大规模养殖场蔓延,江苏泗阳一大型种猪场出现疫情,大场管理和防疫能力虽较强,但损失较大,上市公司也存在疫情爆发的风险,关注财务情况较好的大型养殖公司。目前调运政策略有放宽,但屠宰环节要求趋严。南方各地猪价涨幅较小,全国均价出现下跌。短期来看,区域性价格差缩小,建议关注生猪价格较高区域有产能布局的养殖企业,中长期来看,散户持续出清,猪周期底部有望加速出现。建议关注具备成长性的龙头企业。近期主产区肉鸡苗与白条鸡价格均出现上涨。短期来看,春节临近,消费旺盛鸡肉价格走强。中长期来看,受祖代鸡引种量下降的影响,鸡苗供给偏紧的情况大概率将延续。

    【休闲服务】近期板块受市场整体带动,表现较好。子板块中旅游综合、景区、餐饮和酒店均出现上行。板块权重股中国国旅表现较好。在免税业务方面,受益于免税额度放宽后客单价的提升以及购物人次的稳定增长,三亚的免税销售额表现稳健。未来建议关注复制扩张能力较强且保持稳定增长的旅游演艺板块和行业景气度稳定向好且有望受益于政策不断放宽的免税板块。同时,考虑到杭黄高铁已经于1月5日正式开通,建议关注有望受益的标的。

    【食品饮料】泸州老窖近日密集出台控量提价政策,管理层战略较为理性。12月初及至目前公司陆续发布提价公告,显示出公司继续推进特曲系列复兴、国窖1573高端化;同时也反映公司目前经营情况较好,管理层对未来充满信心。产品端方面,国窖仍将为公司核心增长引擎。虽然2018年国窖增速放缓,但消费者认可度逐步增强、市场渗透率不断提升;特曲则受益于高性价比优势,增速提升明显。从长期趋势看,在消费升级趋势不变的背景下,市场份额将进一步向优质企业聚拢。国窖控量挺价利于实现品牌回归、消费群体升级,泸州老窖有望重回行业前三。

    【商贸零售】近期整体消费环境偏弱,从2018年年报前瞻来看,超市、化妆品、黄金饰品继续保持稳健。2019年少数优质零售企业积极探索融合线上线下的业务新模式,未来有望出现快速成长的投资机会,建议逐步布局偏必需消费的超市行业。受益于渠道变革,三四线城市化妆品使用量快速提升,国有品牌得益于本土资源及先发优势成功布局,且在线上渠道持续领先。《电子商务法》正式实施,利好已规范化的行业龙头,我们认为中国化妆品企业有望依托新渠道、新用户以及累积的数据经验在化妆品行业中崛起;近期回调充分,可逐步布局国货化妆品企业。

    【医药生物】近期医药生物版块小幅上涨,三级子行业涨跌互现,其中化学制剂版块涨幅最大,医疗服务版块跌幅最大。后市我们仍旧看好四方面企业:特色原料药,受益于全国带量采购政策,部分品种特色原料药需求或加速提升;医疗服务,未来公立医院盈利能力及医生待遇或出现下降,利好医疗服务领域优质公司;医疗器械,高端体外诊断产品、高值耗材及国产医学影像有望迎来高速发展周期;CRO行业,创新药热潮或继续推动CRO行业快速增长。目前医药行业整体市盈率仍处于历史相对低位。