化工行业周报:国际油价反弹,关注农药行业投资机会

类别:行业研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:程磊 日期:2019-01-15

上周上证指数周涨幅1.55%,沪深300周涨幅1.94%,申万化工指数周涨幅2.87%,跑输沪深300指数0.93个百分点,上周涨幅靠前品种PX(12.20%)、环已酮(10.45%)、丁二烯(8.49%)、聚合MDI(8.23%),跌幅靠前品种甲醛(-11.76%)、煤焦油(-8.45%)、维生素B5(-8.11%)、醋酸(-6.06%)、萤石粉(-6.06%)等。

    最新WTI油价51.59美元/桶,周涨幅7.57%,布伦特油价60.48美元/桶,周涨幅5.99%。以沙特为首的产油国近期积极表态将落实12月达成的减产协议,加上中美贸易谈判顺利进行,国际油价出现反弹,带动下游产品价格上涨,可关注与油价关联较紧密的PX-PTA-涤纶长丝产业链。

    国际原油价格企稳反弹,主要化工周期品价格逐步趋稳,但从近期国家统计局公布的2018年12月份经济数据(PPI)来看,全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%,环比下降1.0%;工业生产者购进价格同比上涨1.6%,环比下降0.9%,国内需求情况仍未明显改善,化工周期品价格仍在筑底过程中。

    我们建议关注需求受宏观经济影响较小的农药行业。近年来,随着国内环保压力增大,农药行业壁垒提高,行业整合加速,优势龙头正通过并购整合加速成长,如扬农化工拟收购中化作物及中化农药化工100%股权;利尔化学与三才堂化工合作,承接其全部业务、技术;安道麦拟收购安邦农化及辉丰农化业务;利民股份拟收购威远生化等。同时,主要农化企业估值均处历史低位,如扬农化工历史PE最低约12倍,目前滚动PE仅12.5倍。建议关注草铵膦龙头利尔化学(滚动PE11.5倍,历史最低约11倍),菊酯、麦草畏龙头扬农化工。

    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化

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