建材行业2019年投资策略:跟随大政策,落子优质区

基建触底反弹,固定资产投资企稳

    针对基建投资失速过快的问题,2018年下半年政府出台多项托底举措。基建将很有可能2019年成为维稳经济的重要手段。2019年随着去杠杆转向稳杠杆,基建投资增速有望反弹,带动整体投资筑底回升。

    房地产投资中低速增长,政策相对友好

    2018房地产整体坚持“房住不炒”的总基调,但由于经济下行压力加大,部分地区、部分政策出现松动。预计2019 年政策环境将有所改善。2019 年全国房地产市场将呈现“新开工、投资中低速增长”的特点。

    供给端边际放松概率较大

    2018年水泥行业充分享受了供给侧结构性改革带来的红利。但行业在高盈利情况下,越来越多的置换产能方案试图突破政策限制。错峰生产也面临超低排放课豁免停产的挑战。据中国水泥协会初步统计,预计2019年仍将会有2500万吨左右产能新点火。

    需求端:区域差异大,关注协同发展和补短板投资承接地

    伴随经济进入新时期,我国水泥行业整体上从高速增长期转入平台发展期,我们预计2019年水泥产量21.8亿吨,同比基本持平。2019年政策对于基建补短板主要偏向中西部地区和区域协同发展区域。我们预计中西部地区以及京津冀,长三角,粤港澳大湾区的水泥需求将在投资拉动下优于其他区域,在相关区域内有产能分布的水泥企业将显著受益。

    区域价格差拉大,关注低价区的价格恢复机会

    2018年水泥价格大幅上扬,创历史新高。六大区间最大差价达到153元/吨,价差较2017年的130.4元/吨扩大22.6元/吨。关注低价区的价格恢复带来投资机会。

    投资建议

    基建投资反弹是建材行业2019年投资博弈的重点,投资思路上跟随大政策,落子优区域,关注全国产能布局以及在投资重点加码区有竞争优势标的。给予行业中性评级,推荐海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)和塔牌集团(002233)。

    风险提示

    1、基建投资不达预期;2、PPP政策落地不达预期;3、行业去产能进程不达预期;4、原材料价格大幅上涨。