纺织服装行业周报:警惕人民币升值风险,继续推荐高性价比及业绩触底组合

行业观点:本周人民币兑美元升值979个基点(1.43%),提醒投资者警惕人民币升值带来的风险。本周我们重点推荐的开润股份、百隆东方、九牧王(建议关注)股价持续调整,南极电商有所上涨,我们认为各标的推荐逻辑以及基本面没有发生重大变化,继续重点推荐。

    1)开润股份:公司B2B、B2C业务近期均边际向好。B2B业务收购NIKE在印尼的代工厂,使公司B2B业务正式切入国际运动品牌,为B2B业务未来发展提供新增长点。B2C业务线下第一家90GO线下店开业,开启公司线下渠道的拓展,预计2018年B2C收入增长100%以上,在消费疲软环境下,仍是行业最优秀的成长股之一。

    2)南极电商:公司2018年GMV保持持续高增长,2018年GMV为205亿,同比增长65%,近三年的复合增长率保持70%以上。品控方面,预计19年再拜访300家客户,并在19年再签约5-8家新的质检机构,预计送检10000件商品,提升公司质量控制环节的管理。目前,公司商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,继续维持观点及推荐逻辑不变。

    3)百隆东方:公司公告棉花期货浮亏7108.74万,从中长期来看,浮亏不代表真正亏损,贴水情况下公司可以持有至交割。截止到2019年1月2日收盘,郑棉主力合约1905报收14890元/吨,328国棉现货价格指数为15465元/吨,期货贴水。由于棉花为公司主要生产原料,公司可以长期持有期货,直至现货交割,实际亏损将小于浮亏。短期负面情绪影响公司股价,但公司内生增长逻辑(越南产能稳步释放+净利率提升)不变,继续推荐。

    4)九牧王(建议关注):高股息率代表。目前股息率7.7%,预计主业未来两年维持单位数增长,截至2018Q3,货币资产+其他流动资产9.17亿,现金充足,是在消费疲软环境下,较为稳健的投资标的。