大炼化聚酯产业链周报第50期:油价反弹提振产品价格,聚酯库存降至正常区间

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利、化工品毛利有升有降

    本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为4.76美元/桶,环比上升0.19美元/桶,国内炼油盈利指数16.08美元/桶,环比下降1.51美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数5186元/吨,环比下降197元/吨,乙烯产业链盈利指数542.38美元/吨,环比上升16.64美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.76个百分点至63.34%。

    PX:油价上涨推动价格、价差提升

    在经历之前的9连跌后,本周原油价格迎来大反弹,连涨8个交易日,创2017年6月以来最长连涨周期。成本端的强支撑也推动本周PX价格和价差上升:韩国FOB离岸价(1039美元/吨)环比上升114美元/吨;价差(551.00美元/吨)环比上升71美元/吨,开工率不变,仍为76.63%。

    PTA:上游涨价提振产品价格,市场仍处底部区域

    本周PTA价格环比上升175元/吨至6275元/吨,价差环比下降317元/吨至735元/吨,库存不变,仍为3.0天。由于未来两周PTA装置检修与重启并存,供应格局变化不大,开工率将维持在84%左右,但下游聚酯减产开始,需求有所收缩,再叠加上游油价走势短期尚不明朗,故我们认为未来PTA市场将持续震荡偏弱,维持在底部区域。

    涤纶长丝和短纤瓶片:减产去库存初见成效,产销持续维持高位

    由于聚酯工厂联合减产顺利,涤纶长丝库存整体下降3天左右,从高位回落至正常区间,行业去库存初见成效。同时,在油价上涨及减产的双重作用下,本周长丝继续维持高产销:最高产销率维持在100%以上,平均产销率95%左右。本周长丝价格上升,但价差有所下降:POY价格环比上升50元/吨至8150元/吨,价差为863元/吨,环比下降68元/吨,仍处于底部位置,开工率仍维持在80%左右。我们认为随着行业去库存的顺利进行,再叠加下游企业和经销商的采购意愿逐渐增强,未来聚酯工厂的资金压力可能会有所缓解,行业将逐渐反弹回升。本周瓶片价格环比上升250元/吨,价差环比上升102元/吨;短纤价格上升125元/吨,价差环比下降4元/吨至1290元/吨。

    坯布和纺服零售:坯布库存下降,下游需求下降

    坯布库存环比下降1天至35天,开工率保持80%不变。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,12月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

    投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

    风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。