5g行业海外点评系列之天线(一):基站核心组件,5g时代将“量价齐升”,踏浪而行

我国5G建设进程符合预期,确定性强于预期,利好整个板块。2019年1月10日,工信部部长苗圩表示,今年国家将在若干个城市发放5G临时牌照,使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现,同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。临时牌照的发放符合我们对2019年我国5G建设进程的预期,局部区域2019年5G规模化建设确定性增强,基站、天线、铁塔、光纤光缆等5G相关产业将轮番受益。 基站天线是5G通信基站核心组件,将随着5G规模化建设“量价齐升”,踏浪而行。

    量的提升:受毫米波传输损耗较高的影响,5G基站的数量预计将是4G基站的1.2~2倍,保守估计5G基站需求空间超过400万个。基于1个基站对应至少3个天线的数量关系,5G基站天线需求空间至少为1200万个。基站天线需求量至少是4G基站天线的1.2~2倍。5G建设进程加快将进一步提高年内需求量,基站天线行业将迎来景气之年。

    价的提升:5G时代,Massive MIMO技术提高产品技术复杂度,技术升级带来天线价值量提高。根据我们的产业调研,目前64TR天线的成本大约是4G天线的5倍以上,我们预计5G基站天线单价相比4G会突飞猛进,迎来较大幅度提高。 天线厂商产业链议价能力将强于预期,打包采购将有利于头部厂商。Massive MIMO 技术的应用促使天线与RRU一体化,天线采购或将从运营商拆包采购转为打包采购,天线厂商产业链议价能力或面临减弱,原先与主设备商有较强合作关系的头部天线厂商预计将取得较高竞争力。同时我们观察到中国移动为了快速建设4G网络,曾采用基站和天线打包采购的方式,后又回到拆包采购。预计5G时代,天线厂商对产业链变化的应对能力将强于预期。

    天线厂商在5G进程中受益时序较早,建议关注京信通信。基站天线作为基站核心组件,采购时序较早,天线厂商有望在产业链中优先受益,京信通信(2342.HK)是我国基站天线行业龙头,为三大运营商持续提供天线及小基站等通信产品及服务。2017年国内市占率超20%。建议关注。

    风险提示:1、5G牌照发放不及预期;2、5G建设进程不及预期;3、贸易战加剧;4、运营商资本开支不及预期;5、行业竞争加剧。