传媒行业一周观点:进入预报披露期,继续关注春节档、游戏及核心标的

市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数上涨2.29%,上证综指上涨1.55%,深证成指上涨2.60%,创业板指上涨1.32%。板块涨幅前三:粤传媒(+23.90%)、广电网络(+15.90%)、天龙集团(+14.72%);板块跌幅前三:乐视网(-7.07%)、中青宝(-4.75%)、中文传媒(-4.44%)。

    本周观点:上周市场情绪预期内回升,传媒持续跑赢大盘。情绪带动下,5G概念【广电网络】(15.90%)、科创板概念【粤传媒】(23.90%)、【电广传媒】(11.74%)等涨幅靠前。此外,我们提示关注的游戏板块标的【三七互娱(前期提示超跌)】(7.55%)、【游族网络】(5.20%)、【吉比特】(4.28%)等,电影板块受益于春节档预期,前期超跌估值相对低的【金逸影视】(12.43%)以及我们持续提示的春节档标的【中国电影】(6.55%)、【北京文化】(5.49%),稀缺平台类公司【视觉】(6.37%)、【芒果】(3.92%)也有较明显收益。 游戏板块,1月9日已公示(12月19日过审)第二批版号84款,一个月内两批版号过审释放版号审批积极信号,预计监管核发将继续按递交顺序小步快跑。我们维持前期观点,继续提示关注版号正常化后版号上线进度及各游戏公司内容上线进度,继续坚定推荐【游族、完美、凯撒】及关注【三七(12月29日过审2款游戏)】等头部游戏提交审核较早的内容弹性品种,以及政策支持出海受益【宝通】等。

    春节档影片均已开始超前预售,根据我们前期报告初一到初六票房在去年高基数下中性预期仍有11-15%增长,继续提示关注电影板块主题投资机会,标的包括《疯狂的外星人》投资及主发行方、参股猫眼预计最快本月上市的【光线传媒】,春节档影片《流浪地球》参与方【北京文化、中国电影】,渠道方【万达、横店】等。

    平台类持续关注【东方财富、芒果超媒、视觉中国】等。

    进入1月下旬,18年年报预告将陆续披露,传媒标的商誉风险依然存在,但板块内部明显分化,商誉风险更多来自转型失败或质押等原因出现经营问题的标的,建议自下而上筛选,而非一概而论,关注绩优标的价值,以及前期业绩风险释放后超跌标的机会。 关注领域及个股:1)游戏板块,关注版号正常化后各公司头部内容上线预期及19年业绩修复增长,龙头【三七互娱(12月29日过审2款游戏)、游族网络、完美世界】,弹性标的首推【凯撒文化】、出海受益【宝通科技】及关注其他头部【世纪华通(公告盛大注入)、吉比特,腾讯、网易】等;2)电影板块,一月票房在高基数下有下滑压力,二月春节档具备催化,重点关注春节档(影片均已开始预售)项目参与方及参股猫眼预计月底上市的【光线】、《流浪地球》出品方【北文、中影】,渠道方【万达、横店】;3)互联网独角兽【东财】,受益市场情绪回升,和券商板块共振,根据市场走势把握;4)营销板块,龙头【分众】长期不悲观但短期需要观察经济走势及解禁,建议关注超跌【思美(2.5~5亿回购,剥离爱德康赛股权降低商誉风险)、华扬、蓝标】;5)阅读板块,整治微信公众号短期影响不利,长期版权保护有利头部公司市占率的提高【平治、阅文、掌阅】,重点提示平治引入战略股东后迎来大的拐点;6)国企板块,5G大逻辑及国网成立方向正确,可关注后续进展,如【广电网络、歌华、华数】等;此外,低估值、高分红、现金储备丰富的出版板块亦可关注;7)内容板块,密切关注影视补税对行业影响力度,维持关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】,以及电视剧制作公司【华策、慈文】等;8)其他领域,版权保护长期受益的【视觉中国】及体育个股。

    风险提示:外部经济政治环境风险,行业增速下滑,文化内容监管趋严,商誉减值风险。