石油化工行业月报:原油价格触底回升,积极备货静待新春

12月美联储如期加息,市场对未来经济增长预期悲观,股市仍然显得疲弱。12月份,上证综指下跌3.64%,深成指数下跌5.75%,创业板指数下跌5.93%。12月国际油价继续下跌,价格跌破50美元/桶。12月末,布伦特原油期货价格收报54.14美元/桶,WTI期货价格收报45.81美元/桶。12月份,石化品价格跟随原油价格继续下跌,石脑油价格下跌2.65%、乙烯价格下跌2.25%、甲苯价格下跌14.72%、纯苯价格下跌17.52%。除丙烯价格上涨7.54%以外,其他石化品价格均跟跌,但整体跌幅小于原油。

    在原油价格跌幅超预期后,OPEC紧急达成120万桶/日的减产协议。美国商业原油库存在12月有所回落,环比下降275万桶/日,全美原油产量暂时停止增长,维持在1170万桶/日的水平,短期减缓了油价的跌势。另一方面,OPEC组织重回减产协议给原油价格带来支撑。虽然2019年的原油需求受到全球经济的影响,但供给量水平仍然在OPEC的控制范围内,美国原油的潜在增量短期内受运力限制,无法打破供需平衡。我们认为2019年原油价格中枢仍有望维持在70美元/桶的水平。

    化纤行业需求有减弱的迹象,PX和PTA价格经过前期的疯涨,价格有所回调。涤纶价格和价差都维持高位,体现出该环节仍有较好的溢价能力;塑料需求没有体现出旺季的特点,虽然库存有所消耗,但价格始终疲软,制塑企业对未来需求偏悲观。预计在进入1月后,PVC将进入累库阶段。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头,对行业的评级维持“同步大市”。

    风险提示:下游需求明显回落;供给侧改革不及预期,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。