汽车和汽车零部件行业研究:存量市场下,新能源汽车一枝独秀

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2019-01-11

事件

    2019年1月9日,乘联会发布2018年12月及全年乘用车销量数据。2018年12月,狭义乘用车批发销量为217.8万辆,同比下降16%;新能源乘用车批发销量为16万辆,同比增长79%。2018年全年,狭义乘用车批发销量为2323.7万辆,同比下降4%;新能源乘用车批发销量为100.8万辆,同比增长89%。

    评论

    全年销量首次出现负增长,车市进入存量市场;2019年下半年销量有望逐步改善,实现同比小幅增长:

    2018年下半年以来狭义乘用车月销量持续同比负增长,全年销量同比下降4%。随着国内经济增速放缓、社会消费走低、政策重大调整叠加前期行业较快发展逐渐饱和,居民购车需求逐渐减少。国内汽车市场正从增量市场向存量市场转变,置换需求逐步成为市场主流。展望2019年,需求不旺、库存高企仍将困扰上半年车市复苏,但下半年有望出现改善迹象,全年销量有望小幅提升。由于2018年下半年同期基数相对较小,以及厂家进入新年后适时调整自身战略和产品规划,预计将有更多符合消费者需求的产品进入市场,对销量有所提振。

    寒冬中新能源汽车带来暖阳,全年销量同比增89%,渗透率进一步提升:

    新能源汽车市场一枝独秀,单月销量连创新高,全年销量突破百万辆大关,具有里程碑意义。9月起,单月销量连创历史新高,12月单月销量达到16万辆。全年纯电车型销量同比增长约69%,插混车型销量同比大增近140%,占比25%。补贴政策的变化和高质量产品的加速投放成为三四季度销量保持高增速的重要原因。过渡期对市场总体销量和销量结构均产生了显著影响,年中出现一定波动,但过渡期后随着高品质车型逐步投入市场,且年末补贴政策退坡预期进一步加强,部分厂家清理库存车辆并冲击销售任务,助推年末销量持续走高。新能源汽车仍然是国家战略发展的行业,补贴政策持续倾向有竞争力的企业,路权与牌照还占据了主要的需求比例。随着限牌限行城市的增多,高品质车型出现满足不同层级需求的人群,新能源车渗透率还会进一步提升。混动车型销量增长迅速,依托燃油车平台开发,能共用大部分低成本的系统及零部件,尤其在上海等牌照优惠城市能有效转化燃油车置换需求,仍然会占有一定的市场份额。

    强者恒强,南北大众包揽销量冠亚军,自主品牌出现分化;竞争加大,行业集中度有望提升:

    合资车厂全年销量普遍小幅增长。上汽大众销量与上年持平,达到207万辆,稳居市场第一;在SUV产品密集投放下,进入新产品周期的一汽大众同比增长4%,反超上汽通用;在新一代凯美瑞持续热销带动下,广汽丰田逆势大涨31%。自主品牌表现出现分化。在新能源汽车支撑下,上汽乘用车销量大增40%;产品全面铺开的吉利汽车同比增长20%;长城汽车、奇瑞汽车销量同比略有下滑,长安汽车销量同比下滑达到19%。在汽车市场向置换需求转变之时,合资品牌车型体系完整,甚至价格下探,自主品牌则面临更大竞争压力,行业洗牌逐步开启,集中度将进一步提升。

    投资建议

    汽车消费市场进入寒冬,存量市场中行业竞争逐步加大。头部企业产品丰富、质量过硬,且牢牢把握市场动向和消费需求。关注合资品牌持续热销,自主品牌新能源汽车表现优秀的整车龙头:上汽集团。

    风险提示

    宏观经济增速下滑,不利于汽车消费;补贴退坡超预期,不利于新能源汽车市场;新产品不被认可风险。

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