建材行业点评:三家水泥企业发布靓丽业绩预告,有望带动水泥股反弹

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    3家公司18年净利润均录得大幅增长

    其中华新水泥预计18年净利润43.7-53.9亿元,同比增长139%-159%;万年青预计18年净利润10.6-12.5亿元,同比增长130-170%;冀东水泥14.5-15.3亿元,同比增长190%-206%;业绩均大幅增长;

    长三角沿江水泥熟料价格大幅下调160元/吨或可视作短期利空出尽

    受淡季来临及华东地区12月后期雨水天气较多影响,华东地区需求下滑5%-15%,多地区水泥价格已经落实两轮下调;而根据数字水泥网消息,1月5日,长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调160元/吨,沿江出厂装船价由之前的520元/吨跌至360元/吨,价格回落后比2018年初仍然高出30元/吨。熟料价格下降主要两个原因:一方面,进入1月份,下游需求季节性减弱,以及原停产生产线陆续恢复生产,熟料供应充足。另一方面,进口水泥熟料一直不断流入,且有抢占淡季市场份额倾向,此前进口熟料到岸价仅388元,大幅低于国内熟料价格,因此各大水泥企业为稳定市场份额,采取一次性大幅降价策略。由于短期降幅较大,且已经低于外来熟料价格,我们判断短期熟料价格继续下降可能很小,熟料价格已经到位,对于二级市场来说短期利空出尽;

    对19年水泥价格我们做如下判断:高点不高,低点不低

    对于19年水泥价格,我们维持前期判断:会在供需和价格之间进行再平衡,但大概率可能是“高点不高(不高于18年),低点不低(不低于18年)”的局面,主要还是需求端和供给端并不太可能出现边际上大幅变化。

    投资建议

    我们预计冀东水泥/海螺水泥/华新水泥2018年净利润大约为15/310/52亿元,目前股价对应的PE分别为5/5/11x;从分红情况来看,2017年海螺水泥分红比例约为40%就,华新水泥分红比例20%;考虑目前水泥股PE非常低,短期在年报业绩的催化下,以及分红客观的预期下,有反弹的机会,重点建议关注海螺、华东和冀东水泥。

    风险提示

    水泥价格超预期下滑;

    基建、房地产投资不及预期;