机械设备行业月度报告:挖掘机全年销量超20万台,建议关注逆周期调节行业

2018年12月1日至2019年1月7日申万机械设备指数下跌1.9%,同期沪深300指数下跌4.31%,上证综指下跌2.83%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第8位,小幅跑赢市场主要指数。子行业中,涨跌幅居前三的板块为交通装备、农机设备、金属制品,分别上涨3.39%,下跌0.62%、3.56%。1月4日央行决定下调存款准备金率1个百分点,预计将释放资金1.5万亿元,净释放长期资金8000亿元。此次降准为逆周期调节打下货币基础,建议重点关注轨道交通、工程机械板块。

    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品203420台,同比涨幅45.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)184190台,同比涨幅41.1%。出口销量19100台,同比涨幅97.5%。2018年12月,共计销售各类挖掘机械产品16027台,同比涨幅14.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)14269台,同比涨幅12.2%。出口销量1749台,同比涨幅37.5%。大中小挖分别实现销量1909、2982、9378台,同比增速分别为-10.7%、-6.5%、26.8%,小挖继续保持较快增速,大中挖由于去年基数较高,增速面临一定压力。

    估值中枢回归合理区间,建议关注行业内高技术壁垒、景气度较高的子行业。从历史数据来看,2019年1月7日机械板块整体法PE估值(TTM,剔除负值)为23.09倍,历史中位数为33.8倍;从PE中位数来看,2019年1月7日机械板块中位数PE估值(TTM,剔除负值)为32.65倍,估值水平处于历史后21.29%分位,历史中位数为47.15倍。由于2019年经济整体增长压力较大,制造业投资将承受一定压力,机械行业整体的业绩增速预计较2018年高增速有所下滑,在目前市场风险偏好较低的背景下,行业整体估值水平很难有向上大幅度突破的动力。我们认为2019年应当重点关注逆周期调控影响下高景气度行业的核心资产,我们认为基建托底背景下轨道交通、工程机械行业业绩将继续保持稳定。

    风险提示:宏观经济下行,外部市场波动传导。