环保及公用事业周报:降准进一步支持环保民企融资,继续关注二线火电投资机遇

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2019-01-10

降准进一步支持环保民企融资,需关注环保信贷宽松。1月4日,央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,预计释放资金1.5万亿元;加之2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做,预计净释放长期资金约8000亿元。央行降准促金融机构进一步加大对小微企业、民营企业支持力度,环保板块民企较多,有望受益。国务院总理李克强在银保监会主持召开座谈会时强调,适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具,加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持。全国人大2018年12月授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额,有利于加快地方债发行进度,支持基建补短板。后续需要持续跟踪货币政策适度宽松的传导和落地,银行风险偏好改善成为环保板块信贷融资和业绩改善的关键,建议关注政策利好带来的结构性反弹行情,关注【博世科】【国祯环保】【先河环保】【聚光科技】。2018年全年融资偏紧,预计环保板块整体2018年年报业绩承压,目前环保板块PETTM不到20x,为6年来低位。建议关注业绩确定性强、现金流优秀的垃圾焚烧运营标的【旺能环境】,兼具低估值和可观成长性。

    继续关注二线火电投资机遇,看好纯火电标的煤价高业绩弹性。根据煤炭资源网数据,截至2019年1月4日,秦皇岛5500大卡动力煤现货价586元/吨,较12月初下降36元/吨,但较12月27日的低点(572元/吨)出现小幅反弹。产地方面,山西和陕西地区的坑口价均出现不同程度的下降。随着旺季终端采购积极性提升,伴随电厂日耗的回升,近期煤价有望企稳,甚至不排除小幅回升的可能。但考虑到电厂库存和港口库存处于高位,动力煤进口限制也在元旦后放开,随着春节假期的到来,电厂日耗将出现大幅下降,煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。2019年有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点,经营业绩将直接受益于煤价下行。同时,水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐【长源电力】,建议重点关注【建投能源】和【皖能电力】,同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

    持续看好天然气产业链标的。国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》提出要加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展,LNG成为重要一环。《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期。建议重点关注拥有LNG进口优势的【深圳燃气】和拥有煤层气优质资源的【新天然气】。

    投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

    风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。

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