国防军工行业第1周周报:两岸关系或迎变化,关注年报及订单情况

第1周国防军工(中信)指数收益为+6.28%,位列行业第一位。

    2019年第1周,军工板块整体大涨,位列行业第一位。子板块中,航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造板块均有上涨;鹏起科技、航天通信、特发信息等涨幅靠前, *ST 德奥、中光防雷等跌幅靠前。

    蔡英文据不接受九二共识,关注两岸关系变化。

    习近平讲话强调“祖国必须统一也必然统一,和平统一之后,台湾将永保太平”。蔡英文则强硬表态“始终未接受九二共识,也绝不会接受一国两制”。习总书记讲话确立对台政策基调,蔡英文执政理念已经不再被民众认同,岛内民意开始出现“重经济民生、轻意识形态”的趋势。关注两岸关系变化。

    2018年行业迎来边际改善,关注2018年年报和2019年订单情况。

    从基本面看,2018年以来行业订单、资产证券化、改革进度全部处于边际改善阶段,三季报基本延续了中报行业改善趋势,较多配套类公司收入利润持续超预期。四季度,虽然受到最新军改进度和专项整肃治理等影响,军品交付进度仍然存在不确定性,但考虑到四季度是传统的军品交付旺季,总装企业年报业绩将保持稳健增长,配套类公司年报业绩有望持续改善。

    资产证券化有望迎来拐点,关注预期变化。

    10月底以来,中航科工、国睿科技、洪都航空先后发布资产证券化方案,从两次预案我们可以看到军工集团资产证券化过程有不停牌、融资比例低、事业单位资产证券化方式扩充等特点。考虑到目前军工行业及绝大部分上市公司估值处于历史底部,“十三五”进入后两年,我们认为有望迎来军工集团资产证券化节奏拐点,关注市场对军工板块资产证券化预期变化。

    核心组合:中航机电、内蒙一机、湘电股份、中国动力、中航沈飞。

    维持军工板块“买入”评级。

    风险提示

    军费持续低于预期,相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。