石油化工行业周报:OPEC+减产协议进入执行期,油价有所反弹
上周WTI原油以及布伦特原油价格均实现大幅回暖,WTI原油期货价格收于47.96美元/桶,周涨幅5.80%;布伦特原油价格收于57.06美元/桶,周涨幅9.31%。上周美联储主席鲍威尔表示,美联储将保持耐心实施灵活的政策,时刻准备着调整政策立场。此外鲍威尔还指出,美联储不会对改变资产负债表政策产生犹豫,若有需要,美联储将改变缩表政策。鲍威尔的言论令美国股市大涨,为原油市场带来利好。另外12月份OPEC+各国达成的减产协议正式生效开始执行,12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅,根据市场调查显示,15个OPEC产油国12月产量为3268万桶/日,较11月水平下降46万桶/日,为2017年1月来最大的单月降幅。12月OPEC产量降幅最大部分来源于沙特,该国削减了40万桶/日的产量。其11月原油产量高达1100万桶/日,并表态将在1月进一步削减产量,从而支持OPEC达成的新一轮减产协议。我们认为这两方面的原因使得油价近期出现回暖。
化工产品价格方面,PTA价格持续走低,上游PX价格继续下跌,对PTA成本支撑减弱,PTA维持窄幅利润,临近春节下游聚酯或将继续降价促销,而终端对于PTA维持较低采购意向,预计PTA后期仍有回落空间。丙烯价格继续上行。具体来看,截止2019年1月4日,PX-石脑油价差为483.22美元/吨,周涨幅5.49%;乙烯-石脑油价差为402.22美元/吨,周涨幅0.28%;PTA-二甲苯价差为1890.61元/吨,周跌幅18.11%;涤纶POY-PTA-MEG价差为1218.42元/吨,周跌幅5.70%;丙烯-丙烷PDH价差为417.4美元/吨,周涨幅3.99%;丙烯酸-丙烯价差为4035.17元/吨,周跌幅3.44%。
市场回顾
上周石油石化(中信)指数上涨1.03%,沪深300指数上涨0.84%,石油石化板块跑赢大盘0.19%。上周石化各子板块涨幅明显,油品销售及仓储、炼油、油田服务、其他石化、石油开采涨跌幅分别为1.98%、1.17%、1.04%、0.92%、0.19%。
行业动态
七部委:明年起停售低于国VIA标准车用汽油:29日发改委等七部委联合发布公告称,自2019年1月1日起,全国全面供应符合第六阶段强制性国家标准VIA车用汽油(含E10乙醇汽油)、VI车用柴油(含B5生物柴油),同时停止国内销售低于国VIA标准车用汽油(含E10乙醇汽油)、低于国VI标准车用柴油(含B5生物柴油)。公告要求保障油品质量。成品油生产、流通、销售企业按照现行国家标准,强化油品质量管理和控制,保障清洁油品市场供应。公告要求规范油品标示。加油站(点)按照相关法规和标准要求,明确标注所售汽油、柴油产品名称、牌号和等级(如:92号车用汽油(VIA),92号车用乙醇汽油(VIA),0号车用柴油(VI)等),以便于消费者选择、政府监管和社会监督。(信息来源:中新网)
投资建议
随着炼化一体化项目陆续投产,我们认为相关上市公司将带来业绩的增量,大幅提升其盈利能力,建议关注恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。同时建议重点关注国光股份,公司是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业,拥有一定的护城河。与农药行业上市公司相比,公司毛利率、净利率水平位居行业第一,ROE也处于行业前列,同时资产负债率低于行业平均水平。
风险提示
油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险