中国硬件科技行业:中国经济持续疲软,苹果下调12月季度展望;19年1季度挑战依旧,下调硬件科技板块至中性

苹果(AAPL US) 下调12月季度收入展望8%,主要由于中国经济减速较预期更为严重

    由于需求不确定性,我们预期19年1季度硬件科技板块将继续面临挑战,公司将下调其增长预测

    下调硬件科技板块至中性;首选为中国铁塔(788 HK); 股价逢低买入

    中国经济持续疲软,苹果下调其12月季度指引 苹果于1月2日下调该公司12月季度展望,削减收入指引至约840亿美元(相比原先的指导中值的890-930亿美元低8%),主要由于中国差于预期的经济放缓。苹果收入的短少全数来自于其低于预期下的iPhone收入(主要为大中华地区)。修订后的指引显示苹果2年来将首次录得收入下降(同比下降5%)。我们现时估计18年4季度iPhone出货量将同比下降15%至6,500万(相比此前预测的同比下降5%至7,300万)。苹果计划于1月29日(香港时间1月30日上午)宣布其12月季度业绩。

    预期19年1季度供应商收入将继续下调 苹果在发出指引修订前已有预警,各个iPhone供应商,包括Lumentum(LITE US, N/R)、日本显示器(6740 JP, N/R),科沃(QRVO US, N/R)等,自18年4季度起下调展望(请参阅过往的报告)。苹果对中国经济减速的看法暗示了广泛的需求疲软,将可能同时对iPhone和安卓阵营的供应商构成压力。工信部的数据显示,11月中国手机出货量同比下降17%(相比10月同比增长1%)。由于市场继续下调预测,我们预期手机零部件供应商在19年1季度将继续面临挑战。

    维持防御性推荐;首选中国铁塔 我们维持对近期科技硬件行业谨慎的观点,并建议在低点买入中国铁塔(788 HK,买入,目标价:1.50港元)。在广州的反向路演以及中国5G频谱发配后,中国铁塔股价在2018年12月大幅上涨,但今年的前2个交易日已下跌6%。我们认为因其垄断的市场地位,中国铁塔是中国5G推出的直接受益者,并且在2019年科技行业波动期间可以作为一个避风港。我们也在关注对舜宇光学(2382 HK,买入)盈利预测的下调结束,因为三摄镜头仍然是2019年智能手机规格升级的明显趋势,安卓手机的下一个产品周期也会在2月到4月到来。