银行行业周报:央行调整普惠金融考核口径,实施降准1个百分点
板块上周走势回顾 过去一周A股银行板块上涨1.20%,同期沪深300指数上涨0.84%,A股银行板块涨幅略跑赢沪深300指数0.36个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名10/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的平安银行(+3.94%)、光大银行(+3.78%)和兴业银行(+1.74%),表现稍逊的是中国银行(-0.83%)、工商银行(-0.38%)和农业银行(-0.28%)。次新股里表现较好的是张家港行(+11.21%)、江阴银行(+5.71%)和吴江银行(+5.40%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+4.11%)、民生银行(+0.19%)、工商银行(+1.10%)。
上周行业重要事件和上市公司重要公告 行业:(1)央行:自2019年起,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。(2)中国2018年12月财新制造业PMI终值降至49.7,为19个月以来最低,前值50.2,走势与官方制造业PMI一致。12月财新服务业PMI为53.9,创六个月新高,前值53.8。(3)1月4日,央行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率1个百分点置换部分中期借贷便利。(4)1月4日,银保监会正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司。(5)据WIND,总理于1月4日考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会:进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。
公司:(1)平安银行、浦发银行披露2018年度业绩快报公告。(2)常熟银行:1)截至12月31日,累计2.31亿元常熟转债转为公司A股普通股,占转股前公司已发行普通股股份总额的1.80%。2)临时股东大会审议通过发起设立投资管理型村镇银行方案。(3)中国银行:临时股东大会审议批准公司境内外非公开发行优先股方案。(4)宁波银行:截至12月31日,累计25亿元转债转为A股普通股,累计转股股数1.39亿股,占转股前已发行普通股股份总额的2.74%。
流动性管理及市场数据跟踪 美元兑人民币汇率较上周下降13BP至6.86,离岸人民币升水由上周的452BP下降至409BP。过去一周央行进行3400亿逆回购操作,净回笼900亿。隔夜利率下降了65BP至1.70%, 7天利率下降了33BP至3.17%,14天利率下降了120BP至2.49%。1年期国债收益率下降15BP至2.45%,10年期国债收益率下降8BP至3.15%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1803款,到期1562款,净发行241款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24.02%。互联网理财产品7日年化收益为3.13%,较上周上涨0.1BP。
板块投资建议:
本周市场先抑后扬,板块获得绝对收益并跑赢沪深300指数,主要源于政策上央行先后通过放宽普惠金融定向降准的小微企业贷款考核标准以及直接降准1个百分点,向市场投放流动性的同时强调支持民营企业和小微企业融资,为实体经济纾困。个股层面,本周平安和浦发相继披露18年业绩快报,整体业绩表现稳健,资产质量持续向好,此外农行和交行的理财子公司过审,监管加速推进理财业务转型。目前板块PB对应18年0.8倍左右,本周公布的财新PMI位于荣枯线下整体经济仍较疲弱,货币政策未来将进一步推进逆周期调节、疏通传导机制。维持板块投资观点,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、上海、中行。
风险提示
1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
2)政策调控力度超预期
在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。
3)市场下跌出现系统性风险
银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
4)部分公司出现经营风险
银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。