非银行金融行业:资本市场制度持续完善,关注估值低位配置价值

一周行业热点 2018 年12 月28 日,深交所发布停复牌指引。

    最新观点 交易所发布停复牌指引,缩短停牌时间、扩大不停牌范围、提高信息披露标准, 有利于促进上市公司实现及时、公平、高效的信息披露,引导上市公司停复牌回归其功能本源,保护投资者正当交易权利,维护公平交易秩序。与此同时,证监会落实中央经济工作会议精神,研究部署2019 年工作,主要涉及科创板与注册制、股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置、多层次资本市场、再融资制度和市场化并购重组改革、员工持股与股权激励、长期资金入市、交易制度、资本市场对外开放和市场发展建设等多个方面。资本市场创新改革政策红利释放,有望为券商带来新的业务增长点,券商相关业务或将在2019 年迎来业绩释放。与此同时,在政策利好的刺激下,2019 年市场环境相对2018 年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变, 我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面, 持续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)和海通证券(600837.SH)。

    保费端,当前险企积极部署 2019 年开门红销售,以年金型产品为主,理财与保障均有销售,保障类产品在开门红销售中的重要性提升。开门红销售或承压,但是考虑到开门红销售仍以理财类产品为主,对价值影响有限。投资端,长债收益率下行压制投资端收益表现,国外货币政策紧缩环境下,汇率维稳需求对国内长债利率下行空间形成约束,后续需持续关注长债利率曲线变化。2019 年预计保险产品销售节奏会有所改变,保费收入会相对平衡。险企对于保障类产品重视度预计会持续提升。保障类业务的持续发力将进一步推动新业务价值改善和内含价值的持续提升。当前板块P/EV 均值0.82 倍左右,估值不贵,性价比较高,建议关注板块长期配置价值。个股方面,推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人寿(601628.SH)。

    风险提示:监管力度持续收紧;保费增长低于预期;市场波动对业务影响大