医药生物行业:新年伊始,医药生物行业开启新征途

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇,杨烨辉 日期:2019-01-03

医药生物同比上涨6.47%,整体强于大盘 本周上证综指下跌0.89%,报2,493.90点,中小板下跌1.40%,报4,703.03点,创业板下跌1.56%,报1,250.53点。医药生物同比上涨0.64%,报5,840.92点,表现强于上证1.53个pp,强于中小板2.03个pp,强于创业板2.19个pp。全部A股估值为10.99倍,医药生物估值为24.66倍,对全部A股溢价率为124.28%。各子行业分板块具体表现为:化药24.91倍,中药17.93倍,生物制品36.63倍,医药商业13.82倍,医疗器械41.70倍,医疗服务64.47倍。

    行业周观点总结 本周大盘继续回落,医药板块在“4+7”带量采购的政策压制下,悲观情绪延续,短期依旧具有一定压力。本周是2018年交易行情的最后一周,医药生物全年走势先扬后抑,最终报5,840.95点,全年下跌27.67%,在申万全行业中位列第7。政策方面:1.信达生物PD-1获批,成为国产第二家获批企业;2.一致性评价迎来重要考核点,药监局发文进一步推进评价,未来将成为常态;3. 北京市医耗联动综合改革实施方案出台,降低耗材价格,提升医疗服务项目收费,进一步改善医疗服务,我们认为耗材作为医疗服务重要组成部分,价格调整将更为温和。

    下周行业观点预判 下周进入2019年,在整体经济下行压力增加的环境下,医保资金作为医药板块主要的“支付”者,整体承压亦有所提升。2018年,行业在艰难中变革前行,供给侧的改革优胜劣汰,淘汰落后产能,提高行业整体集中度,提升医药产品整体实力,我们认为2019年医药行业依然具有的投资机会,我们依旧看好符合产业发展逻辑,以及短期承压较小的板块,建议投资者重点关注:1)业绩高成长,政策免疫相对较大的医疗服务板块与医疗器械板块;2)创新发展符合产业发展趋势,是未来企业建立竞争壁垒,保持竞争优势的重要法宝,看好估值回调较多的细分创新性龙头,未来有望迎来估值修复的机会。建议重点关注医疗器械、品牌OTC、连锁药店、医疗服务、医药流通、疫苗等板块。

    1月月度金股:迈瑞医疗(300760.SZ) 核心逻辑:1. 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国4,583亿超大市场亟待挖掘,行业增速24%,迈瑞作为国产器械龙头,多条产品线市占率位列国内TOP3,国产TOP1;2. 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发,自主创新的路途上从未停止,同时通过产品、渠道、技术的收购,推动行业整合;3. 迈瑞医疗立足全球视角,2017年收入中46%来源大陆以外地区,全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元,给予“买入”评级。(详细内容请阅:《迈瑞医疗百页深度报告:医疗器械龙头登陆A股,国之重器高瞻远瞩》) 稳健组合(排名不分先后,滚动调整) 安图生物、恒瑞医药、华东医药、济川药业、金域医学、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新

    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等

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