汽车与零配件行业研究:nev积分考核即将开始,国内外主机厂纷纷布局

2019年新能源汽车积分考核开始实施,我们预计10%的总量目标大概率达成。我们对2018年1-11月的各企业及行业的新能源汽车积分进行估算,发现国内新能源乘用车积分约为298万分,占所有乘用车产量的比例接近15%,总量完全满足2019年的要求。我们预计2019年新能源乘用车增幅大概率保持,而乘用车总产量受行业周期影响与今年基本持平,因此新能源汽车积分比例还有进一步上升的空间。

    比亚迪、北汽系及上汽乘用车三家新能源汽车积分合计占比接近50%,自主品牌表现明显优于合资品牌。我们对销量前十名的乘用车厂商(以2017年销量排名为准)的新能源汽车积分情况进行汇总分析,发现只有吉利和长安的新能源积分满足自身需求,而上汽大众、上汽通用、长安福特传统车体量大,但新能源积分接近于0,明年面临新能源积分考核,我们预计一方面会推出新能源车型来赚取新能源积分,另一方面从集团内部的自主品牌进行积分的购买或转让。

    近日,部分厂商采取举措应对明年考核。东风汽车通过对2018年销售的E-R30 型、E11K型电动汽车提供补贴的方式弥补双积分缺口;雷诺宣布将通过增资成为江铃新能源的重要股东,并预计在2019年完成交易;广汽新能源智能生态工程竣工,规划年产能为40万辆,计划首先量产Aion S车型。

    投资建议。我们认为明年积分充裕的厂商将受益于新能源汽车积分政策的实施,有望通过新能源积分售卖提升业绩,建议关注比亚迪、北汽蓝谷等。

    风险提示。法规实施低于预期;补贴下滑力度低于预期;新能源汽车销量低于预期等。