医药生物行业周报:结构调整中孕育机遇
DRGs试点推出,医保控费新举措继续推进。12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》称,将组织开展按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点申报工作,原则上各省可推荐1-2个城市作为国家试点候选城市,通过DRGs付费试点城市深度参与,共同确定试点方案,探索推进路径,制定并完善全国基本统一的DRGs付费政策、流程和技术标准规范。DRGs是当今世界公认的比较先进的支付方式之一,是专门用于医疗保险预付款制度的分类编码标准。它根据病人的年龄、性别、住院天数、临床诊断、病症、手术、疾病严重程度,合并症与并发症及转归等因素把病人分入几百个个诊断相关组,在分级上进行科学测算,给予定额预付款。
结构调整中孕育机遇。近期的DRGs试点、带量采购等系列政策,都是医保局成立之后医保控费的重要举措。我们认为,医保控费的核心思路是回归治疗本质,合理支付费用,不合理超额利润未来将逐渐消失。但是医疗需求的增长是刚性的、持续的,从不合理超额利润中节省的费用将用于更有效的创新药、专科用药、医生服务的支付。医保控费带来的是结构调整,在结构调整中孕育着机遇。
受政策及行业负面事件影响,本周医药生物板块跌幅继续扩大,周跌幅6.47%,领跌28个一级子行业。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值23倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为59.77%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值24倍PE,显著低于历史平均水平的37倍PE。医药板块作为长期基本面持续向好的行业,创新、研发、质量将长期提升企业竞争力,建议重点关注和布局板块里的优质龙头企业,尤其是政策免疫的子版块,比如医疗服务(爱尔眼科、美年健康、通策医疗)、医疗设备(迈瑞医疗、开立医疗)、CDMO(药明康德、凯莱英)和特色原料药(仙琚制药、天宇股份、普洛药业、九州药业)。
继续看好创新药产业链、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向,产业升级的大方向,持续看好,重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药,CRO龙头公司药明康德,关注泰格医药。医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好,重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地,龙头公司值得看好,重点推荐智飞生物。
行业热点聚焦:(1)12月20,医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》。(2)12月17日,国家药品监督管理局官网公布,我国首个国产PD-1单抗(单克隆抗体药物)--特瑞普利单抗注射液(商品名:拓益)获批上市。(3)国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准1类创新药罗沙司他胶囊(商品名:爱瑞卓)上市,用于治疗正在接受透析治疗的患者因慢性肾脏病(CKD)引起的贫血。该药品目前尚未在其他任何国家上市。
重点公司动态:1、【恒瑞医药】1)药品注射用帕瑞昔布钠(按C19H18N2O4S计40mg)获得药品注册批件。2、【嘉事堂】发布2018年度非公开发行A股股票预案:拟发行股票的数量不超过41,180,805股,募集资金总额不超过人民币15亿元。2)子公司瑞石生物医药有限公司药品SHR0302片(2mg、4mg)获得美国FDA药品临床试验资格。3、【美年健康】拟以自有资金通过二级市场以集中竞价方式回购部分社会公众股份,回购的资金总额不低于人民币30,000万元且不超过人民币50,000万元,回购价格不超过人民币17元/股。4、【东阿阿胶】为推动阿胶行业可持续发展,结合公司投入和市场供需情况,经研究决定,自公告之日起,公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。5、【科伦药业】仿制药品“草酸艾司西酞普兰片”(10mg*7片/盒)中标4+7城市药品带量采购,采购数量为1,003.44万片,中选价格为30.94元/盒。6、【天士力】日前收到美国食品药品管理局(FDA)关于天士力开展复方丹参滴丸临床试验特殊方案审评的批准函,FDA同意和批准了ORESA临床试验方案。本公司将按照批准函要求,在美国地区启动一项多中心、双盲、随机对照的临床试验,再次验证T89治疗慢性稳定性心绞痛的有效性和安全性,以满足FDA对T89治疗该适应症的新药申报的要求。
一周市场动态:对2018年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-28.1%,同期沪深300收益率-24.8%,医药板块跑输沪深300约3.3%。本周医药生物行业下跌6.47%,沪深300下跌4.31%,医药板块跑输沪深300约2.16%,处于28个一级子行业第28位;所有子板块均下跌,其中医疗服务子板块跌幅最大,为8.96%;中药子板块跌幅最小,为5.06%。以2018年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值23倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为59.77%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值24倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为48.98%。
风险提示:政策扰动、药品质量问题。