2018年新能源汽车行业市场总结:高增长持续,乘用车表现亮眼

新能源汽车销量高增长持续,乘用车表现亮眼。2018年1-11月新能源汽车累计销量103万辆,同比上升68%,行业淡季下增速仍稳健维持;其中新能源乘用车占据绝对优势,1-11月销量88.6万辆,同比上升85%。我们预计2018年全年新能源汽车销量有望突破120万辆,乘用车销量有望突破100万辆。

    新能源乘用车前五大厂商市占率60%,我们认为市场集中度还有进一步提升的空间。2018年1-11月比亚迪、北汽系(含北京汽车及北汽新能源)和上汽乘用车的新能源汽车销量位居行业前三,其中比亚迪累计销量逼近20万辆,同比增加98%,行业龙头地位牢固。前十大热销新能源车型中比亚迪占到四款,优势显著。

    A级及以下车型仍为市场主流。2018年1-11月A级及以下车型销量占比接近90%,我们认为原因在于,目前补贴结构与车型级别无关,仅以里程、能量密度等通用指标进行补贴,B级及以上车型成本更高,补贴作用不如A级及以下车显著,因此补贴后价格与同级别燃油车相比无明显优势。

    动力电池行业集中度持续保高。2018年1-11月,国内动力电池装机量总计44.06GWh,同比大幅增长80%。从厂商竞争格局来看,CATL和比亚迪仍旧占据绝对优势,合计份额超过60%。我们认为目前动力电池行业竞争格局基本清晰,行业集中度有望持续。

    投资建议。纯电动汽车整车层面,应关注最具品牌优势、成本优势以及市占率高的标的,建议关注比亚迪;零部件层面,关注具有细分行业红利、稳定客户关系、具有长期成长性的标的,建议关注旭升股份。

    风险提示。各厂商量产进度不及预期。电动化技术升级不及预期。补贴退坡快于预期。