传媒行业2018年三季报前瞻暨十月投资策略:三季报业绩预告波澜不惊,行业估值处于历史低位

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡 日期:2018-12-25

48家传媒行业公司发布2018年前三季度业绩预告,多数盈利稳定

    在传媒(中信)板块标的中,48家公司披露了2018年前三季度业绩预告,总体净利润稳步增长。净利润同比增长100%以上的公司包括平治信息等3家,净利润同比增长30%-100%的公司包括生意宝等8家,净利润同比增长0%-30%的公司有世纪华通等11家,净利润同比增长在0%及以下的公司有华录百纳等18家。

    游戏影视板块业绩增速下滑,传统媒体业绩稳定,营销拐点仍需等待从子板块来看,(1)游戏板块业绩虽然继续保持增长,但是增速较去年明显下降。游戏板块发出三季报预告的公司中,北纬科技、天神娱乐、恺英网络三家上市公司预告净利润同比增幅为负,巨人网络业绩同比持平,其余均为正,幅度在0%-183%之间,其中仅艾格拉斯、游族网络净利润增幅均在50%以上。(2)影视动漫板块中,业绩涨幅在50%以上的公司仅慈文传媒一家,芒果超媒、长城影视、完美世界业绩同比增长,增幅在10%-35%之间。(3)营销板块中,仅蓝色光标、分众传媒、麦达数字、思美传媒等业绩同比增长,业绩增幅在23%-61%之间,而省广股份、利欧股份等公司业绩继续大幅下滑。

    投资建议:继续布局优质成长龙头,关注内容板块超跌反弹机会

    (1)传媒行业整体业绩增速稳定,估值接近历史低位。纵向来看,整体TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落到37XPE水平,2018年动态PE降至17X;横向比较,估值明显低于TMT乃至食品饮料等消费行业,在目前市场情绪不稳定的情况下,估值接近历史低位,未来有望起底回升。(2)继续推荐超跌行业龙头,关注影视板块超跌反弹可能。年初以来传媒板块延续了过去两年多以来的下跌趋势,当前传媒板块估值中位数对应18年17xPE,与2012年底传媒行业历史底部估值水平相当。但在政策风险尚未完全消除、新一轮技术红利尚未明朗的背景下,继续推荐竞争优势明显、商业模式清晰且估值处于合理或低估水平的行业龙头;1)受益版权保护力度加强及付费意识提升,持续推荐视觉中国(图片版权),关注当代明诚(体育版权运营);2)阅读板块受益付费提升及内容升级,推荐新经典,关注掌阅科技;同时在当前较为悲观的市场情绪下,建议关注受政策、宏观经济影响微弱且估值处于低位的国有出版板块,关注出版板块相关标的;3)媒体与营销板块继续推荐分众传媒;4)大视频行业,推荐芒果超媒;同时随着近期范冰冰阴阳“阴阳合同”相关处理意见出台,相关政策风险落地,前期受政策影响大幅调整的影视板块存在超跌反弹可能,关注华策影视、慈文传媒、光线传媒、横店影视。本月重点推荐组合为视觉中国、分众传媒、芒果超媒。

    风险提示:流动性风险,业绩及商誉风险,监管政策风险等

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