燃料电池产业链系列报告之七:重载领域FCV成本优势明显-燃料电池物流车经济性分析

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅,彭聪 日期:2018-12-20

燃料电池物流车具备高载重、长续航和加氢快等优势,适用于城市支干线运输和城际运输场景。在环保日益严格情况下,传统中重卡面临路权问题,燃料电池物流车是其最佳替代者。纯电动物流车具备使用成本低优势,但是因为能量密度低,续航和载重难以兼具,而且面临充电时间长问题,目前适合于短途运输场景。

    在全生命周期相同的运营里程下,比较燃料电池物流车、纯电动物流车和燃油物流车三者的全生命周期成本,燃料电池物流车在当前补贴基础下经济性优于燃油物流车;纯电动物流车在低负载短途运输场景下经济性明显。在地补为国补0.6倍情况下,燃料电池汽车全生命周期使用成本为1.67元/km和同级燃油物流车使用成本持平;在上海、武汉和深圳等地区,地补与国补可以达到1比1,燃料电池物流车经济性显著优于燃油物流车。考虑燃料电池物流车仅仅数百台级规模,未来伴随氢气价格和燃料电池成本下降经济性将愈加明显。

    中长期角度来看,通过对纯电动物流车和燃料电池物流车降本进行敏感性分析,并且考虑补贴退坡,我们可以发现燃料电池物流车全生命周期经济性愈发明显;纯电动物流车在低负载领域具备经济性,载重提升后经济性缩小:

    纯电动物流车随着成本下降可应对补贴退坡,在2021年纯电动物流车完全没有补贴,经济性依然优于燃油物流车,但载重提升后经济性缩小。

    2020年,燃料电池补贴不退坡,按照地补为国补的0.6倍情况下,燃料电池系统成本下降50%,整车成本下降35%,氢气价格下降到30元/kg,燃料电池物流车全生命周期成本19.55万,每公里成本0.54元/km,相对于燃油物流车成本低67%。

    2025年,燃料电池地补完全退坡,燃料电池系统成本下降90%,整车成本下降62%,氢气价格下降到28元/kg,燃料电池物流车全生命周期成本23.45万,每公里成本0.65元/km,相对燃油物流车成本低61%。

    从物流配送企业角度出发,燃料电池物流车综合场景下吨利润最高。物流配送企业单车运营收入与载重、里程呈正相关;单车运营成本包括燃料成本、司机成本和租金成本等。在非限行区域,燃料电池物流车、燃油车和电动物流车运输每吨货物利润分别为73.6/74.3/56.7元;在限行区域,燃料电池物流车、燃油车和电动物流车每吨运输利润分别为71.9/66.4/51.2元。综合场景考虑燃料电池物流车吨利润最高;纯电动物流车虽然燃料成本低,但是加上司机和租金成本后,吨利润反而最低。

    投资建议

    燃料电池汽车具备长续航、加氢快、载重高和零污染等优点、在重载中长运输领域是燃油车的完美替代者,燃料电池汽车瞄准400万辆商用车市场,产业步入1到N时代,行业大有可为。建议关注氢能产业链重点布局的公司:大洋电机、雄韬股份、潍柴动力、东岳集团。

    风险提示

    新能源汽车技术进步不及预期;燃料电池补贴退坡超预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海大集团 买入 30.00 研报
东易日盛 买入 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
山东黄金 买入 -- 研报
翔鹭钨业 买入 -- 研报
锡业股份 买入 -- 研报
万润股份 买入 -- 研报
九华旅游 持有 -- 研报
天目湖 持有 -- 研报
长白山 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
比音勒芬 0 0 研报
万润股份 0.90 0.85 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
科达洁能 0.61 0.40 研报
科沃斯 0 0 研报
锌业股份 -0.40 0 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 40 持有 持有
中国国旅 38 持有 持有
贵州茅台 31 持有 持有
恒立液压 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
保利地产 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 持有
三一重工 28 持有 持有
上汽集团 28 持有 持有
中炬高新 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
当升科技 27 持有 持有
宋城演艺 26 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
用友网络 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 92 277
汽车制造 348 36 187
金融行业 294 26 126
房地产 293 36 169
建筑建材 276 45 118
化工行业 262 46 95
酒店旅游 255 21 77
电子器件 239 46 128
生物制药 239 56 127
酿酒行业 231 15 97
机械行业 229 47 110
食品行业 197 22 63
电力行业 168 32 45
钢铁行业 161 22 42
商业百货 154 28 70
交通运输 154 27 61
家电行业 150 14 89