电力行业动态点评:水电回落火电回升,核电持续高增长

11月份发电量增速放缓,水电回落火电回升。据国家能源局介绍,11月份全社会用电量同比增长6.3%,环比下降了0.4个百分点。11月份全国平均气温3.12℃,较常年同期偏高0.23℃,或是用电需求有所下降的主要原因之一。分发电类型来看,去年同期云南、四川等地来水偏丰、基数较大,水电发电量同比增长1.5%,同比/环比回落了7.2/4.7个百分点;11月风速较低且光照较差,风电、太阳能发电分别同比下降9.5%和同比增长2.5%,增速环比分别回落13.7和16.3个百分点;受益于水电、风电和太阳能发电让出发电空间,火电出力增大,11月发电量同比/环比上升了5.3/0.9个百分点;核电出力持续高增长,11月份同比增长24.7%,同比/环比变化了10.0/-0.4个百分点。整体来看,1-11月份发电量仍保持较快增长,增速较上年同期提高了1.2个百分点。

    电厂高库存或压制煤价。近期全国多地遭遇冷空气,气温下降采暖需求上升,目前沿海主要电厂日均耗煤量有所提升,达70万吨左右,回升至正常水平。考虑到去年采暖季电煤供需紧张,今年电厂普遍提高煤炭库存,目前沿海主要电厂煤炭库存近1800万吨,处于历史同期高位,高库存或将压制煤价。若气温后续正常回升,电厂耗煤量或将回落,煤炭需求支撑较弱,价格易跌难涨。长期来看,落后煤炭产能淘汰即将完成,随着新增煤炭产能释放以及铁路运力改善等因素推动,煤炭价格有望回归绿色区间,装机结构优质的发电企业有望持续受益,可关注华能国际、华电国际、皖能电力、申能股份等。

    EPR机组正式商运,第三代核电再下一城。12月13日,中广核集团旗下采用EPR技术的台山核电1号机组正式具备商业运行条件,这是继AP1000首堆-三门核电商运后又一第三代核电项目落地。今年以来,受益于全社会用电量较快增长,核电发电量维持高增长,发电量占比持续提升,11月份占比为5.0%,同比/环比提高了0.7和0.3个百分点。机组利用率提高,盈利能力改善,同时随着新机组陆续投产,板块业绩将持续向好,可关注中国核电、浙能电力、中广核电力等。

    风险提示:行业政策实施不及预期;用电需求低于预期。