银行行业周报:11月社融增速破10%;工业增加值增速低于预期

板块上周走势回顾过去一周A 股银行板块下跌1.21%,同期沪深300指数下跌0.49%,A 股银行板块涨幅略跑输沪深300指数0.72个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名15/29。不考虑次新股,16家A 股上市银行股价表现较好的工商银行(0.0%)、农业银行(-0.3%)、建设银行(-0.3%)和中国银行(-0.6%),表现稍逊的南京银行(-2.7%)、浦发银行(-2.5%)和宁波银行(-2.2%)。次新股里表现较好的是吴江银行(+7.3%)、常熟银行(+1.5%)和上海银行(+1.1%)。14家H 股上市银行表现较好的是哈尔滨银行(+1.7%)、中信银行(+1.1%)、招商银行(+0.8%),表现稍逊的是盛京银行(-2.6%)、重庆银行(-1.9%)和光大银行(-1.7%)。

    上周行业重要事件和上市公司重要公告行业:

    (1)12月11日据央行,11月新增人民币贷款1.25万亿,同比多增1267亿;新增社融1.52万亿,比上年同期少3948亿,增速9.9%;M2增速8%,增速与上月末持平。

    (2)12月12日,发改委发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,重点支持包括主体信用等级达AAA 的优质企业发债,支持优质企业直接融资,进一步增强企业债券服务实体经济能力。

    (3)12月13日,央行行长表示要坚持稳健中性的货币政策,引导资金流向民营企业、小微金融等环节,继续深化金融改革,同时明确防范化解金融风险攻坚战的总体目标。

    (4)12月14日,央行等额续作2860亿元1年期MLF,利率3.30%与上期持平。

    公司:

    (1)吴江银行:拟发行不超过40亿元二级资本债。

    (2)中信银行:拟发行优先股不超过4亿股,计划融资规模不超过400亿元;拟出资不超过50亿元发起设立信银理财有限责任公司。

    (3)民生银行:成功发行“2018年第二期中国民生银行股份有限公司金融债券”,发行规模200亿元。

    (4)长沙银行:拟发行优先股不超过6000万股,募集资金规模不超过60亿元。

    (5)光大银行:拟发行优先股不超过3.5亿股,募集金额不超过350亿元。

    流动性管理及市场数据跟踪美元兑人民币汇率较上周上升1.8BP 至6.90,离岸人民币升水由上周的597BP 下降至315BP。过去一周央行未进行逆回购操作。银行间拆借利率走势上行, 隔夜/7天/14天利率分别上升了24BP/8BP/9BP 至2.69%/3.38%/2.78%。1年期/10年期国债收益率分别上升2BP/6BP 至2.48%/3.35%。

    理财市场——据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品2466款,到期2796款,净发行-330款 。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24.41%。

    互联网理财产品7日年化收益为3.07%,较上周上升1BP。板块投资建议:

    本周市场延续下行,略跑输沪深300指数0.72个百分点。本周央行已连续36日暂停逆回购操作,市场短端利率小幅提升。11月社融增速延续下行,首次降至十以内,信贷投放同比多增,但仍呈现多票据的结构。政策面上,政治局会议奠定19年经济求稳主基调,央行会议表示将坚持稳健中性的货币政策,引导资金流向民营企业、小微金融等环节。目前板块PB 对应18年0.83倍左右,维持板块投资观点,国内经济动能仍存压力下估值修复放缓,建议重点关注宁波、常熟、招行、中信、上海、农行。

    风险提示1) 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

    2) 政策调控力度超预期18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。

    3) 市场下跌出现系统性风险银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

    4) 部分公司出现经营风险银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。