银行行业周报:表外融资压降趋缓,关注货币政策传导效果

上周板块下跌1.21%,跑输同期沪深300指数0.72个百分点。11月社会消费品零售总额和工业增加值增速回落,经济增长承压,同时中美贸易谈判进展有待进一步观望,引发市场担忧。目前银行板块估值对应18年0.83xPB,短期受市场对行业资产质量的担忧影响,向上弹性有限;从中长期来看,行业业绩的稳健性及高ROE将对估值形成支撑,后续仍需关注国内外经济形势变化。个股方面,我们推荐基本面边际改善的上海银行和光大银行,继续看好大行和招商银行。

    银行:过去一周A股银行板块下跌1.21%,同期沪深300指数下跌0.49%,A股银行板块跑输沪深300指数0.72百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名15/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是工商银行(+0.00%)、农业银行(-0.28%),涨幅靠后的是南京银行(-2.73%)。次新股里涨幅靠前的是吴江银行(+7.28%)、常熟银行(+1.51%),涨幅靠后的是张家港行(-2.92%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是哈尔滨银行(+1.66%)、中信银行(+1.05%)。信托:安信信托、中航资本、爱建集团分别上涨2.30%/0.44%/0.23%,陕国投A、经纬纺机分别下跌1.04%/3.06%。

    行业新闻回顾及展望。回顾:(1)11月人民币贷款同比增13.1%,与10月持平;社融同比增9.9%,较10月下降0.3个百分点;M2同比增8.0%,增速与10月持平。(2)中央政治局12月13日会议指出,继续打好三大攻坚战,着力激发微观主体活力,保持经济运行在合理区间。(3)央行研究局巡视员王宇表示,为发展中小企业,就必须建立一个大、中、小金融机构共同发展的金融机构体系(4)中美经贸磋商牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦通电话就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作交换了意见。(5)央行行长易纲在长安讲坛称我们正在数量调控为主向价格调控为主的过程中,在此过程中两种方式并用。(6)1-11月全国固定资产投资同比增5.9%,增速较1-10月快0.2pct;11月社会消费品零售总额同比增8.1%,预期8.8%,前值8.6%;中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%,预期5.9%,前值5.9%(7)据上海证券报,近期已有银行开始上调大额存单利率,中小银行也上调定期存款利率,主要还是由于同业负债受限,存款竞争加剧。(8)中信银行公告设立全资理财子公司,注册资本为不超过50亿元。

    资金价格。过去一周,央行净回笼-2900亿。银行间拆借利率走势向上,7天/14天拆借利率上涨8BP/9BP至3.38%/2.78%。国债收益率走势向上,1年期/10年期国债收益率上涨2BP/6BP至2.48%/3.35%。

    理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4.38%,环比上周上涨2BP。

    信托市场回顾。12月截至上周,集合信托共成立350只,成立规模26413亿元,平均期限1.70年,平均预期收益率为8.29%,与11月持平。

    同业存单。过去一周,1月/3月期/6月期AAA+级同业存单利率分别上升24bps/14bps/3bps至3.11%/3.20%/3.23%,1年期利率下降1bps至3.47%。11月末同业存单余额为9.56万亿元,较10月末增加4017亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为52.7%。

    债券融资市场回顾。据WIND统计,截止18年12月上周,非金融企业债券净融资规模133亿元,其中发行规模5578亿元,到期规模5445亿元。

    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。