医药生物行业周报:政策多发扰动期,建议关注品牌中药的配置价值

行情回顾:带量采购影响持续发酵,医药板块表现较差

    上周,医药生物指数下跌3.25%,跑输沪深300指数2.76pp,跑输创业板综指0.85pp,表现28/28,主要是带量采购持续影响叠加大盘下跌,导致板块持续下跌。其中医疗服务由于受政策影响较小而最抗跌。

    上市公司研发进度跟踪:华兰生物的四价流感病毒裂解疫苗、上海医药的瑞舒伐他汀钙片生产申请已发件;石药集团的盐酸美金刚片生产申请新进承办;复星医药的FCN-159片临床申请在审评审批;贝达药业的BPI-17509片临床申请新进承办。正大天晴的利妥昔单抗注射液、沃森生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗正在进行3期临床;京新药业的康复新含片正在进行2期临床;正大天晴的注射用TQB3474、海思科的HSK3486乳状注射液、亚宝药业的SY-009胶囊正在进行1期临床。

    行业观点:政策多发扰动期,建议关注品牌中药的配置价值

    近两周来,“4+7”城市带量采购、国家版“辅助用药目录”、及高值耗材集采预期等政策持续发酵,对板块形成持续扰动和压制。自集“采购权、定价权、支付权”于一身的医保局成立后,围绕医保控费和增强医保购买效率为核心的政策陆续出台,目的是压缩中间渠道利益空间和不合理定价,当前建议规避受影响的板块。品牌中药是少数不受控费影响、兼具消费属性的细分板块,在当前市场环境下具较高的配置价值。尤其是具核心竞争力的品牌中药企业,具品牌定价权,业绩较为稳定,是当前较好的政策避风港,重点推荐云南白药、片仔癀,建议关注同仁堂、华润三九。

    集采外溢预期短期压制医药板块,重点推荐确定性增量或政策免疫类板块。我们一直强调紧握“创新+升级”主线,包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等,以上板块的共同点在于增量受益,而不受医保、招标等控费的影响,尤其是在带量采购落地后,创新药将更受行业重视,如恒瑞医药这种研发投入早且持续,研发管线众多且极具针对性的研发创新龙头未来可能更具优势。重点推荐“创新增量+规避带量采购影响”的细分板块,包括长春高新、爱尔眼科、益丰药房、云南白药、安科生物、恒瑞医药。

    风险提示:医保控费加剧;药品带量采购降价超预期。