2018年11月新能源汽车产销量分析:11月产量超预期,全年产销量有望达120万辆

投资要点

    事件:2018 年12 月11 日,中国汽车工业协会召开2018 年度11 月份汽车产销数据发布会。11 月新能源车产销分别完成17.3 万辆和16.9 万辆,同比分别增长36.9%和37.6%,同比继续高速增长。1-11 月,新能源汽车产销分别完成105.4万辆和103 万辆,同比分别增长63.6%和68.0%,同比增速超中汽协年初目标。

    中汽协:新能源汽车销量环比继续增长,全年产销量有望超120 万辆:具体看车型结构,11 月新能源乘用车销量达14 万辆,同比增长61.3%,环比增长16.2%,新能源商用车销量达3 万辆,同比下滑18.6%,环比增长68.2%。12 月新能源车环比产销量有望继续攀升,我们预计全年新能源车整体产销量将超过120 万辆。

    乘联会:11 月新能源乘用车环比增长11%,全年新能源乘用车销量有望达100万辆:乘联会数据,11 月我国新能源乘用车销量达到13 万辆,环比增长10.1%,同比增长63.3%。乘用车依然是新能源车同比增长的主要动力,纯电动乘用车中A00、A0、A、B 级车型环比分别增长2%、9%、24%、135%,可见随动力电池价格下降,高续航里程车型性价比提升正在兑现。另外一个值得关注的是新能源高端车型C 级车正在快速放量,前11 月纯电动C 级车同比增长195 倍,插电混C 级车同比增长5110 倍,高增长主要是因为去年基数低,今年可选的高性价比高端车型多,合资品牌车型入场形成爆款。可以预见的是明后年新能源车技术逐步成熟后, A0+级别车型将成为新能源车的绝对主力。

    高工锂电:1-11 月锂电池装机量同比增长77%,三元锂装机持续增长:据GGII数据,2018 年11 月动力电池装机量约8.9GWh,同比增长28%,1-11 月累计装机量约43.6GWh,同比增长77%。11 月三元锂装机约4.8GWh,同比增长70%,占比约54%,铁锂装机约3GWh,同比下滑19%,占比约33.6%。

    钴价或将继续大幅下行,锂价短期企稳:鑫椤资讯数据,12 月01 日-12 月07 日,国内电解钴主流报价下降至36.5-38 万元/吨。海外,12 月7 日MB 低等级钴报价30.3(-1.5)-32(-0.6)美元/磅,高等级钴报价30.5(-1.3)-32(-0.6)美元/磅。国内外钴价格继续下行,在海外钴业巨头没有减产的计划下,预期2019 年行业继续供大于求,钴价仍有较大的下跌空间。碳酸锂方面价格连续四周保持不变,电碳主流价8.0-8.5 万元/吨,较上周无变化。盐湖锂冬季减产,年内碳酸锂价格下跌空间有限,明年碳酸锂总体供大于求,开春后锂产品价格恐将下行。

    投资建议:今年汽车行业进入寒冬,新能源车产销量逆势增长,而明年将是新能源车积分政策正式执行的第一年,也是自2014 年以来第一批新能源车开始进入更换期的第一年。在今年新能源车产销量120 万辆的基础上,我们预计明年新能源车产销量有望达160-180 万辆。明年原材料价格明年继续看跌,电池技术持续进步,新能源车性价比将持续提升,锂电池中游有望承接上游的利润转移,建议重点关注锂电池中游龙头:恩捷股份、当升科技、宁德时代,关注:天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、藏格控股。

    风险提示:行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件。