银行行业11月金融数据点评:融资结构有哪些变化?

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋 日期:2018-12-14

社融持续缓慢下行,“信用收缩”的趋势不改。未来信用通道疏通仍需观察倒逼政府经济改革的力度和政策落地情况。地方债发行进一步放缓是社融继续下滑主因。新口径下社融同比增速9.88%、较10月增速下降0.35个百分点。企业债大幅放量对社融有一定支撑;信托贷款下降趋势放缓,与地产信托融资放松有关。 贷款增速不错,结构上仍以票据支撑。1、企业短贷、中长期贷款均同比少增。结构上看主要是票据支撑、同比多增1956亿。企业中长期贷款增长动力仍不足(同比少增980亿)。2、非银机构新增贷款增多(同比多增446亿),主要是11月纾困资管计划等作用显现。3、短期居民贷款增长幅度放有放缓。负债端,M1、M2剪刀差拉大:M1增速下行,M2增速稳定在8%的低位水平。 总量政策是“弱刺激”。本轮政策转向是有前提的,还是要防范系统性风险。所以基建会持续松,但不会强刺激;房地产政策未来目标也是托住市场。在这种背景下,央行会持续宽货币,但宽货币就是传导不到宽信用。我们的模式是“时间换空间”,经济和信用收缩持续时间长,但速度比较缓慢。

    未来的组合:经济越来越弱+改革越来越多。只要不强刺激,经济下滑是趋势,政策和市场都需要接受,但推出来的改革越来越多,目标就是提升市场的信心,稳住市场价格。

    投资建议:银行有稳健收益,市场越强银行偏弱,市场越弱银行则会越强。短期市场情绪对银行较弱。

    风险提示事件:经济下滑超预期。金融监管超预期。

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
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股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
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华能国际 24 持有 买入
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行业关注度

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电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
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机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
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