汽车行业11月销量点评:乘用车销量跌幅扩大,关注贸易战缓和及新能源主题机会

类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2018-12-14

事件:中汽协公布11月国内汽车工业经济运行情况,单月汽车实现产量249.8万辆,同比-18.9%;实现销量254.8万辆,同比-13.9%。

    传统车市持续低迷,乘用车板块承压。2018年前11个月,国内汽车产销量增速继续回落,累计总销量2542万辆,同比下降1.7%,按年底单月仍然保持同比-18%增速来测算,全年销量将同比下滑超过3%。其中11月乘用车产销分别为212.3万辆和217.3万辆,与去年同期相比分别下降20.5%和16.1%。销量环比上月的下降幅度扩大了3.1个百分点,高基数效应下乘用车销售进一步承压,短期内难以迎来止跌企稳的向上拐点。商用车板块情况优于乘用车板块,11月商用车单月销量37.4万辆,同比小幅增长1.7%,其中重卡板块同比增长5.3%。汽车行业消费零售端受需求提前释放影响,在景气度下行的阶段,商用车市场格局运行稳定,韧性相对突出。

    自主品牌份额环比持续改善,头部车企格局稳固:11月国内自主品牌乘用车实现销量91万辆,占乘用车销量比例41.9%。尽管在销量下滑的过程中,自主品牌份额从去年大约45%的水平,受到一定扰动,但是相比7月份占比40.1%,8月份占比38.2%,9月份占比39.1%,10月份占比41.6%的数据走势,已经有所恢复。此外,销量前十名的头部车企单11月合计销售达228.4辆,同比-13.1%,略好于行业整体水平。从全年累计销量情况看,合计份额占比89.2%,较去年同期扩大了0.6个百分点的市场份额。

    新能源增长后劲充足,插混产品一马当先:新能源汽车全年整体累计销量为103万辆,比去年同期增长68%。11月单月新能源产品实现产量17.3万辆,同比+36.9%;实现销量16.9万辆,同比+37.6%,其中纯电动产品销量为13.8万辆,同比+30.3%;插电式混合动力产品销量为3.1万辆,同比+82.5%。新能源基础设施建设方面也在持续推动,截至2018年11月,可比口径下充电桩达到29万台,较去年同期的数量增长41.5%。动力电池方面,11月单月国内电池产量合计8.2GWh,环比增长16.1%。其中磷酸铁锂电池产量2.7GWh,环比增长2.0%,三元电池产量5.2GWh,环比增速领先磷酸铁锂电池水平,达20.7%。

    近期重点关注个股:比亚迪(002594),新能源汽车销量维持高增长,新能源汽车龙头标的,公司产品力和景气度向上趋势明确;国机汽车(600335),国内最大汽车进出口服务商,有望充分受益中美贸易战缓和及未来进出口关税下调的长期趋势。

    风险提示:中美贸易摩擦或升级、汽车零售端消费市场下跌程度或超预期。

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