煤炭行业简评:6大电厂日耗同比持续偏低原因何在,近期日耗激增是否只因低温?

事项:

    6大电厂日耗从12月05日的57万吨/天突然爬升至现在的74.20万吨/天,一周增幅高达30%。

    评论:

    外来电的显著扩张是四大省用电增速与发电增速偏离的主因。从绝对值的角度,四大省月发电量与用电量之间的缺口1-10月均值依次为108亿千瓦时、109亿千瓦时、62亿千瓦时和198亿千瓦时,同比增长16亿千瓦时(占省月均消费量的比例为3.11%)、22亿千瓦时(占省月均消费量的比例为5.86%)、21亿千瓦时(占省月均消费量的比例为4.27%)和57亿千瓦时(占省月均消费量的比例为10.79%)。在非火发电部分,月发电均值依次为39亿千瓦时、63亿千瓦时、18亿千瓦时、90亿千瓦时,同比增长12亿千瓦时,1亿千瓦时,5亿千瓦时,-14亿千瓦时,增长并不显著,这意味着对外来电的显著增长是用电增速与火电增速偏离的主因。

    长三角和珠三角双控是6大电厂日耗同比偏低的主因,气温是随机变量。日耗于8月同比转弱而需求同比不减,之间的缺口主要由外来电弥合。事实上,外来电定价是与本地电价均价持平的,并无明显的价格优势,所以替代的动力更多的原因应该在政策上。而近期政策的基调是供给侧改革,抓手为环保改造升级,具体体现为煤炭的“双控政策”,但具体因为缺乏各省煤炭消费数据而无法量化。在气温端,以9-10月份日耗持续偏低的粤电为例,广东省会广州气温同比明显偏低1-3℃,也是另外一个因素,这也是近期其日耗激增的原因。

    风险提示:日耗显著不及预期。