机械设备行业月度报告:挖掘机全年销量预计20万台,建议关注估值合理公司

2018年11月1日至12月8日申万机械设备指数上涨6.05%,沪深300指数上涨0.88%,上证综指0.09%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第10位。子行业中,涨幅居前三的板块为锂电池设备、制冷设备、汽车设备,分别上涨18.99%、14.41%和12.72%。12月初举行的G20峰会上,中美经贸谈判取得一定进展,在外部经济形势不明朗的大背景下,我们建议挑选行业内现金流充裕、资产负债表较强、基本面扎实、低市盈率的公司。

    挖掘机预计全年实现20万台销量,远高于年初市场预期。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,11月挖掘机共实现挖掘机销售15877台,同比增长 14.9%。国内市场销量(不含港澳台)14150台,同比增长 9.8%;出口1717 台,同比增长 86.2%。累计销量187393台,同比增长48.4%,国内市场销量169921台,同比增长44.2%,出口销量17351台,同比增长106.6%。由于基建托底作用、出口持续保持高增长,以及环保约束的持续推动,2019年我们预计挖掘机行业继续保持高位,增速在-5%-5%区间。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工,以及成长性较高的恒力液压、浙江鼎力。

    中美贸易谈判取得一定进展,估值有一定修复。从历史数据来看,2018年12月8日机械板块整体法PE估值(TTM,剔除负值)为24.07倍(10月8日23.24倍),历史中位数为33.9倍;从PE中位数来看,2018年12月8日机械板块中位数PE估值(TTM,剔除负值)为33.45倍(10月8日为31.65倍,估值水平处于历史后22.76%分位,历史中位数为47.27倍。目前来看,2015年以来的行业估值泡沫已经在业绩增长和杀估值过程中消化很大一部分。我们认为,在目前市场风险偏好较低的背景下,2019年应当着重布局行业景气度高,公司经营稳定、现金流良好的公司。鉴于目前行业整体估值水平回调幅度较大,部分优质企业已经凸显投资价值,维持行业“同步大市”评级。

    风险提示:宏观经济下行,外部市场波动传导