银行业调研专题系列之(一)广东篇:民企格局分化,信贷偏好待发力

管中窥豹,广东调研以观全局

    近期我们赴深圳、佛山、珠海进行银行业调研,主要围绕银行当前信贷供给意愿、风险偏好、2019年授信政策、理财转型等进行深入交流。广东地区具有制造业发达,进出口贸易活跃特点,区域经济与金融数据具有较强代表性。当前经济承压期,制造业经营效益下降,贸易摩擦不确定因素传导,广东地区面临的经济结构调整压力亦较为典型,我们深入剖析当地金融机构现况,以对银行业概貌有所理解。当前环境下资本充足、零售转型成效凸显与资产质量相对稳健银行更具优势,我们推荐上海银行、光大银行、平安银行。

    直击焦点,市场隐忧总体可控

    市场当前对于股票质押风险、民企“一二五”融资、政府类融资具有一定疑虑,当地调研反映总体风险可控。股票质押方面银行总体敞口较小,风险传导主要在于部分企业债务结构借短投长与过度投资,股市回调导致其补仓流动性紧张。但目前通过监管机构有组织地协调处置,我们预计总体风险可控。民企“一二五”融资目标目前主要为政策导向,银行业加强民企融资仍会以风险控制为核心准绳,且从调研银行来看总体达标难度较小。政府融资收紧对于银行业而言确有收缩较大融资需求,但政府融资规范亦有利于经济系统性风险减小,长期来看有助于改善银行经营环境。

    偏好谨慎,信贷提振仍待实体

    调研银行目前风险偏好趋于谨慎,授信策略我们预计有所体现。目前银行业偏好一大一小,大为优质战略企业,小为经营性贷款客户。为2019年储备的信贷项目较去年同期在量和结构上具有变化,量上有一定下降,结构上基建类项目仍为支撑,地产和中型民企融资缩减。行业上更为偏好战略新兴行业,包括新能源、智能制造、电子信息板块。行业资产质量总体平稳,信用风险抬头主要由流动性紧张引致,目前主要倾向采用技术手段化解,融资意愿提升仍有待政策发力与实体经济回暖。金融机构观望期有待财政与货币政策及时发力,避免流动性问题转化为实质信用风险。

    息差或降,非息收入强力支撑

    息差长期来看可能下行,主要是贷款利率上行空间与同业市场利率下探空间有限。但短期来看银行资产负债调整空间较大,主要是零售资产相对高收益支撑,以及同业市场资金成本处于低位。经济承压周期息差下行不意味着盈利能力下降,资产质量有望保持稳健形成收益支撑。理财子公司办法出台对于银行具有多重利好,股票投资有望成为超额收益新配置渠道,但短期内银行理财与公募基金仍将具有差异定位。非标投资虽边际放松,但回暖亦有待实体经济支撑。投行与银行卡中间业务收入有望成为非息收入重要支撑。

    风险提示:宏观经济下行超预期;资产质量恶化超预期。