银行行业周报:政策多渠道支持实体经济;市场资金利率下行

板块上周走势回顾过去一周A 股银行板块上升0.16%,同期沪深300指数上升0.28%,A 股银行板块涨幅略跑输沪深300指数0.12个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/29。不考虑次新股,16家A 股上市银行股价表现较好的浦发银行(+1.7%)、北京银行(+1.2%)和兴业银行(+0.6%),表现稍逊的是华夏银行(-0.9%)、宁波银行(-0.8%)、平安银行(-0.8%)和中信银行(-0.7%)。次新股里表现较好的是上海银行(+0.7%)、贵阳银行(+0.2%)、吴江银行(0.0%)和无锡银行(0.0%)。14家H 股上市银行表现较好的是徽商银行(+1.7%)、盛京银行(0.0%)、光大银行(0.0%),表现稍逊的是民生银行(-3.6%)、重庆农商行(-4.2%)和中信银行(-4.4%)。

    上周行业重要事件和上市公司重要公告行业:

    (1)12月3日,中国人民银行等联合发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》,要求进一步完善协作机制,积极开展债券市场统一执法工作。

    (2)12月3日,据财联社,经济形势座谈会上指出,应保持宏观政策连续性稳定性,聚焦支持小微、民营企业等实体经济,降低民间投资准入门槛。

    (3)12月5日,据财联社,国务院印发《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》。指出,充分发挥国家融资担保基金作用,引导更多金融资源支持创业就业。各地政府性融资担保基金应优先为小微企业提供担保支持,提高小微企业贷款可获得性。

    公司:

    (1)北京银行:每股发放现金股息人民币4.5元(含税)。

    (2)杭州银行:每股优先股发放现金股息人民币5.20元(含税)。

    (3)宁波银行:公司拟非公开发行4.2万股A 股,募集资金不超过人民币80亿元。

    (4)贵阳银行:

    公司非公开发行优先股5,000万股将于12月12日起挂牌转让。

    流动性管理及市场数据跟踪美元兑人民币汇率较上周下降6.4BP 至6.88,离岸人民币升水由上周的704BP 下降至516BP。过去一周央行未进行逆回购操作。银行间拆借利率走势下行,隔夜利率下降26BP 至2.45%,7天期利率下降15BP 至3.30%,14天期利率下降53BP 至2.68%。1年期/10年期国债收益率分别下降3BP/7BP至2.46%/3.29%。

    理财市场——据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品2380款,到期2794款,净发行-414款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占23.78%。

    互联网理财产品7日年化收益为3.07%,较上周下降1BP。板块投资建议:

    本周市场略有企稳,板块增速与沪深300指数基本持平。资金面来看,本周央逆回购操作延续停滞,市场短端利率略有回落;政策上,监管强调发挥国家融资担保基金作用,各地政府性融资担保基金应优先为小微企业提供担保支持,提高小微企业贷款可获得性,引导资金为实体经济纾困依然是本阶段政策重点。目前板块PB 对应18年0.83倍左右,维持板块投资观点,国内经济动能仍存压力下估值修复放缓,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、中行。

    风险提示1) 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

    2) 政策调控力度超预期18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。

    3) 市场下跌出现系统性风险银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

    4) 部分公司出现经营风险银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。