食品饮料行业周报2018第48期:高端白酒动作频繁,积极备战2019

12月3日-12月7日,食品饮料指数涨幅1.9%,跑赢沪深300约1.6pct,子行业中调味发酵品(3.3%)、白酒(3.2%)、食品综合(3.0%)涨幅较高。受益于中美贸易战减缓,周初大盘高开;后续的华为事件以及医药带量采购事件抑制市场进一步上涨,食品饮料相对跑赢大盘。近期高端白酒均有较大动作:

    (1)茅台增量生肖酒及精品酒,4Q18业绩相对乐观。公司加强内部管理,处理经销商取缔额度估计大概率放在直营渠道,利润回流利于增厚19年业绩;

    (2)五粮液采取控盘分利模式,估计先在个别区域、中型经销商做试点,判断成功概率较高。以1618为代表的非标产品可能提价,重新梳理价格体系做法正确。普五预计19年升级包装变相提价,效果等观察,但厂家工作重点已经明确;

    (3)周末国窖提出19年目标100亿+,未来形成三大战略单品体系化,抢占千元市场。在消费环境波动背景下,名优酒企均在主动调整策略,积极备战2019。目前白酒估值已跌至中枢以下水平,长周期来看白酒有足够优秀的品牌力,仍是值得配置标的。

    投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。

    (1)贵州茅台:公司增量生肖酒与精品酒利于4Q18业绩释放,处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放,利润回流增厚19年业绩。且茅台提价时间可能延后至2H19,长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性,处于白酒金字塔顶端,仍是长周期配置的好品种。

    (2)中炬高新:基数、台风原因导致三季度增速回落,全年完成计划目标无忧。公司换届完成,宝能积极支持公司发展,大概率完善激励机制,推动营收加速增长。

    (3)绝味食品:3Q18开店速度稳健,收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性,长期看好公司平台资源整合。

    (4)伊利股份:3Q18液奶平稳增长,市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平,估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存,全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

    风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。