机械设备行业动态点评:高基数下增速回落,工程机械基本面整体仍向好

动态事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年11月,行业共计销售各类挖掘机械产品15877台,同比涨幅14.9%。

    其中国内市场销量14150台,同比涨幅9.8%;出口销量1717台,同比涨幅86.2%。2018年1-11月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品187393台,同比涨幅48.4%。其中国内市场销量169921台,同比涨幅44.2%;出口销量17351台,同比涨幅106.6%。

    高基数下增速同比回落,全年销量符合预期。11月国内市场大挖、中挖和小挖销售2023、3070、9057台,同比增长3.1%、-6.2%、18.4%。11月挖机销量同比增速明显下降,与去年同期基数较高相关,预计12月销售将趋于平稳,2018全年年挖掘机销量达到20万台,增速超过40%。当前国内宏观经济面临下行压力,基建投资作为国民经济重要支撑,未来政策边际有望持续向好;叠加设备寿命、环保等因素带来的更新需求,预计2019年挖机销量仍将稳定增长。

    海外需求向好,亚非拉美基本不受贸易战影响。年初以来国产挖机出口销量持续高增长,表明海外需求向好,中国品牌挖机主要布局在亚非拉美市场,基本不受贸易战影响。伴随着国产零部件的逐步成熟,国产品牌竞争力和市占率有望持续提升。

    投资建议:经过2017年的复苏后,行业内公司历史包袱逐渐出清,报表修复,板块整体进入业绩释放大年,继续看好柳工等主机厂龙头。柳工有望以行业速度2倍以上的增速发展:

    (1)公司挖机行业拓展成效显著,市场占有率有望上升至7.50%,业务结构改善,挖机有望成为第一主业,公司业绩更具弹性;

    (2)公司全球化品牌战略稳步推进,一带一路及海外市场增量市场加速发展,有望在未来几年持续获益。

    (3)公司一季度主动自筹资金1.55亿元,加大挖机的产能投资,成为此轮周期中最先进入产能扩张的主机厂。继续重点推荐一线主机厂和核心液压件供应商柳工、恒立液压、三一重工、徐工机械和艾迪精密。

    风险提示:宏观经济下行,政策风向转变,下游需求不及预期。