有色金属行业:镍钴锂继续弱势整理,能源金属需求面临结构调整

工业金属,本周五上海保税区铜库存为41万吨,较去年同期大幅减少约8.1万吨。今年三季度以来,铜库存持续下降,主要原因是自九月下旬以来,国内消费又显疲软之势,进口亏损一直处于高位,冶炼厂转而出口以取得更大的盈利,同时进口铜入库量减少。低库存导致铜升水一路上扬,本周五上海现货铜升水达到280元,但湿法铜下滑至平水,反应了实际生产需求弱于贸易交易需求。不过从家电排产上,今年12月行业排产总量1135万台,同比由大幅度下滑转向正增长,虽然增长幅度有限,但方向却是大扭转,而环比11月排产大幅增长近38%。11月份铜杆企业开工率为76.85%,环比上升0.43个百分点,同比增长4.40个百分点;预计12月铜杆企业开工率为77.52%,较11月上升0.67个百分点。下游需求依然稳定,工业品制造显示出一定的需求韧性。

    能源金属,2018年前三季度三元动力电池装机量为16.57GWh,同比增长129%。从三元动力电池下游终端结构来看,2018年前三季度乘用车装机量占比91%,较去年同期占比上升12个百分点;客车装机量由去年同期占比1%缩减至为零;专用车装机量占比9%,较去年同期占比下降11个百分点;三元动力电池主要应用在乘用车上,主要发挥其高能量密度性能。随着三元电池在动力储能行业上的广泛应用,钴和镍在新能源汽车行业中的需求量将发生明显变化,高镍三元电池将带动电池材料中镍代替价格昂贵的钴,硫酸镍将在未来新能源汽车行业中成为需求增量最为迅速的材料,而钴面临着动力电池中浩浩荡荡的“去钴化”运动。预计NCM811为代表的高镍三元电池的需求量将在2020年上升至64GWh,这对硫酸镍的需求量将明显释放,预计会带来11.6万吨金属量的镍需求和3.5万吨金属量的钴需求。稀贵金属,随着四季度美股的大幅调整和原油等大宗商品价格暴跌,降低了通货膨胀预期。美国10月核心PCE物价指数同比1.78%较9月明显下滑0.2个百分点,进入11月美国通胀指数也跟随原油价格快速下行,11月申请失业金人数连续三周上涨并升至六个月高位,这可能引发对就业市场可能放缓的担忧。从高频数据上已经可以初窥美国经济疲软的转势。四季度来,美联储开始转变态度,美联储官员数次发表鸽派观点,11月鲍威尔更是表示,美国利率略低于中性区间,并且美联储没有预设的加息路径,市场对明年加息4次预期降为2次。