食品饮料行业周报:国窖拉开白酒19年展望序幕,关注各家来年规划

渠道调研周周鲜: 1)茅台:飞天批价1720元,华东地区1750,价格较上周有所提升,部分经销商已将12月份飞天额度提取,并基本销售完毕。狗年生肖2300元,精品茅台批价2500元左右,预计近期生肖及精品放量政策将在下周陆续到货。2)五粮液:前期通过小商调拨大商存量消化渠道库存,近期提前执行19年计划,增加发货,批价较上周持平,当前华东地区批价820-830元,西南地区810元。

    重点公司跟踪:1)贵州茅台:卖方市场不改,仍是经营稳定性最确定标的。本周媒体传闻,茅台前任董事长接受调查。市场关注对茅台经销商体系及经营稳定性影响,我们认为,茅台供需紧张的卖方市场状态仍未改变,结合近期股东大会反馈,茅台对来年提价较为谨慎,渠道利差安全垫较厚,保证近期放量及额度调整,考虑到产品升级及直营比例提升效应,预计来年仍能保持正增长。2)泸州老窖:国窖19年营销工作规划会核心要点反馈:①国窖19年品牌销售目标达到100亿以上;②国窖1573经典装补充了国宝红和国窖鸿运568两款产品,加强1000元价位的抢占;③加大经销商支持,细化管理。点评:国窖百亿以上目标系品牌公司口径,制定合理务实;三大单品进击千元价格带,期待价格体系理顺;因地制宜加大渠道推力,维护经销商利益。3)口子窖调研反馈:当前动销平稳、库存较低,来年加大深耕力度。考虑到公司当前净利率水平,未来业绩弹性略低,但公司采取裸价销售和总代运营模式,在收入增长上更加稳健,来年稳增可期。

    策略会反馈:行业专家:1)原奶专家:供需偏紧,成本推动,原奶步入温和上涨周期。2)调味品专家:复合调味品的进化之路。上市公司:1)伊利股份:市占攀升夯实实力,新市场、新板块打开空间。2)泸州老窖:国窖动销平稳,特曲试点挺价,来年加大费用投放。3)安琪酵母:产能国际化将布局南美,关注糖蜜采购季价格变化。4)桃李面包: 募投加码产能布局,持续兑现行业空间。5)香飘飘:产品完善渠道深耕,期待果汁茶放量。6)洽洽食品:产品提价顺利,成本压力可化解。7)好想你:战略转型期,期待品类拓展及渠道聚焦成效。

    最新观点: 1)白酒关注年底估值修复行情。白酒板块上周经历小幅反弹,当前龙头酒企估值仍低于历史中枢,中期视角看具备战略布局价值。本周国窖会议后,预计未来两周各家公司将陆续给出来年目标规划,建议继续关注年底的估值修复行情。周期视角看,继续维持前期判断,预计19年春节与一季报期间估值将触底回升。首推龙头茅台、稳健品种洋河、老窖、古井,关注潜在超预期品种五粮液、酒鬼酒。2)食品板块寻找高景气。当前仍建议谨慎看待食品行业后周期效益,优秀子行业龙头成长确定,具备穿越周期提升份额,伊利、双汇等估值回落至合理水平,价值买点已现;看来年买入具备提价能力,转嫁成本影响企业,买入调味品板块海天、中炬,关注恒顺、洽洽,另外从经营改善和产能成熟角度,寻找模式确定、有望逆势成长的公司,如改制加速的中炬、产能加速的桃李、稳健张扩张的绝味、切入新市场的香飘飘等

    风险提示:终端需求不及预期。