有色金属行业更新:非农不及预期,且待联储决议

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰 日期:2018-12-10

本报告导读:

    非农不及预期叠加美股调整等利空频出,美国经济的不确定性正在不断扩大,黄金板块投资价值凸显。

    周期研判:非农不 及预期叠加美股调整,黄金再度上涨。12月7日,美国劳工部公布的数据显示,美国11月非农就业人口增加15.5万人,预期19.8万人,前值由25万人修正为23.7万人。美股暴跌、美债收益率倒挂、住宅市场下滑、包括此次非农不及预期,美国经济放缓的佐证逐渐出现,市场对美国经济的担忧继续加剧。此次12月份的加息会议将会是一个关键的转折点,联储此前已经多次放出鸽派信号,我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期。假设停止加息进程,对于黄金价格的抑制将会消除。而随着市场对于19年美国经济见顶的担忧再度加剧,美元定价的资产将会继续出现比较大的波动(美元贬值,国债收益率下降,股市波动加大),黄金作为美元信用的对冲工具,将会走出一段中期行情。

    新能源产业链:韩国锂电增速迅猛。17/18年韩国氢氧化锂进口总量逐渐上升,18年1-10月氢氧化锂共进口9455吨,同比+63%;碳酸锂进口27935吨,同比+70%。我们认为中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说,仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。

    非农不及预期,黄金反弹。本周COMEX 黄金价格上涨2.2%。美国经济利空不断出现,黄金价格持续强势。关注12月FOMC 会议上官员表态及随后的纪要,后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看,地缘冲突,美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。

    增持评级:山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源。

    黑色链品种景气度下滑。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下镁价调整1.03%至19250元/吨。钼精矿价格下跌2%为1935元/吨度。目前下游钢材价格回调,导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。

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