石化周观点:pta盈利回升,涤丝库存大幅下降

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,石亮,李舜 日期:2018-12-10

PX、PTA盈利改善,涤纶产销提升,库存压力下降。截止12月7日,PX(CFR中国主港)价格1053美元/吨,本周上涨4.99%,PX与石脑油价差555美元/吨,本周上涨9.89%,截止12月7日,布伦特原油价格本周上涨4.64%至61.40美元/桶,石脑油(CFR韩国)价格498美元/吨,本周价格持平。截止12月7日,PTA价格(CCFEI内盘)6705元/吨,本周上涨9.29%,PTA价差1091元/吨,本周上涨47.86%,PTA期货1901合约目前价格6650元/吨,现货较期货升水55元/吨,较上周缩小70元/吨。本周PTA行业开工负荷77.4%,本周环比上涨0.4pct,装置方面,逸盛大化225万吨装置11月25日开始检修,为期2个月;福海创PX装置试车,预计月底出料,剩余的225万吨装置预计12月份或1月份可能重启。截止12月7日, PTA流通环节库存88.1万吨,本周环比减少了1.2万吨。截止12月7日,MEG价格(CCFEI)5920元/吨,本周价格上涨2.42%,华东主港地区MEG库存70.3吨,本周下降4.1万吨。MEG的开工率77.1%,本周上升1.0pct。截止12月7日,华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别为8570、9200和10400元/吨,分别上涨3.88%、3.95%和1.96%,价差分别为791、1421和2621元/吨,本周分别下降21.59%、11.67%和11.42%。截止12月7日,江浙织机开工率67%,本周持平。截止12月7日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为12、14.5和22.5天,分别下降7.0、7.0和3.5天,截止12月6日,盛泽地区坯布库存天数35.5天,本周上升2.0天。本周原油企稳反弹,PX、PTA成本支撑增强,再加上库存下跌,PX和PTA价格大幅反弹,盈利改善,MEG价格同样大幅上涨,涤丝价格小幅走高,但幅度不及原料,价差收窄。本周涤纶长丝在下游补库存和长丝企业主动去库存双重利好下,产销率大幅增长,达到200%左右,库存急剧下降,涤纶长丝库存压力下降。

    丙烯酸及酯盈利大幅下滑。截止12月7日,丙烯酸价格8550元/吨,本周价格上涨1.79%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差3160元/吨,本周下降1.86%。本周末丙烯酸丁酯价格9580元/吨,本周价格下跌3.43%,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差1087元/吨,本周下跌28.13%,本周丙烯酸盈利回落,丙烯酸丁酯盈利大幅下跌。截止12月7日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为63%、60%和52%,本周分别上涨0pct、0pct和0pct。

    PO价格下降,盈利下滑。截止12月7日,环氧丙烷(华东)价格10000元/吨,本周价格下跌3.85%,环氧丙烷与丙烯的价差3301元/吨,本周下跌16.68%。本周国内环氧丙烷开工率90%左右,本周持平。目前下游聚醚需求较弱,刚需采购为主,目前PO行业整体库存不高,目前行业检修装置较少,开工率较高,PO盈利面临下滑压力。

    丙烯价格上涨,PDH盈利改善。截止12月7日,丙烯(FOB韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR华东的价格分为856美元/吨、7700元/吨和484美元/吨,本周分别上涨2.39%、4.05%和4.99%,PDH价差3704元/吨,本周上涨4.09%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格9800元/吨,本周上涨5.38%,聚丙烯与丙烯价差2100元/吨,本周上涨10.53%。

    LNG价格回落。截止12月7日,LNG(河北)和LNG(上海)的价格分别达到4200元/吨和4500元/吨,较上周分别下跌3.45%和1.10%。

    化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、PTA(CCFEI内盘)、丁烷(冷冻货):CFR华东、聚酯切片(CCFEI)和PP(EPS30R):齐鲁石化,分别上涨15.58%、9.29%、7.66%、5.54%和5.38%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为PTA-0.655*二甲苯、顺酐-纯苯、环氧乙烷-0.73*乙烯、己内酰胺-纯苯和聚丙烯-丙烯,分别上涨47.86%、12.55%、11.71%、11.42%和10.53%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

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