机械工业行业:11月挖机销量同比环比均增,18年有望强势收官

11月挖机销量同比增长15%,累计增长48%。根据工程机械协会统计数据,18年11月挖机行业合计销售15877台,同比增长15%。其中出口合计约1717台,同比增长86%。1-11月挖机累计销售187393台,同比增长48%。由于12月备货因素的刺激,我们认为18年挖机销量增速有望超过40%。同时,由于基建托底、非道路车辆发动机国4对国3的提前切换、以及潜在的出口增长,我们认为19年挖机行业销量增速有望维持在正负10%的区间波动。

    基建稳增长成果渐显,国产份额继续提升。国内挖机销售市场中,大挖(30t以上)/中挖(20-30t)/小挖(20t 以下)11月分别销售2023台/3070台/5057台,同比增速为+3%/-6%/+18%。我们认为挖机销售需求正在呈结构性变化,与基建相关度较高的小挖需求景气度最高,侧面体现基建稳增长的实施效果正在显现。11月国产挖机市场份额继续提升至53%(10月为52%),其中三一重工市占率达到23%。

    中后周期的工程机械产业链景气度延续。12月3日,塔吊服务龙头庞源租赁公布其11月利用率,数据为80.0%,环比微幅下降,但仍为15-17年同期最好水平。考虑到工程项目的施工顺序,以及一个塔吊潜在的施工周期,我们认为在存量基建及建筑项目的数量依然庞大的情况下,工程机械景气度或正由前端的挖机向中后端的塔吊和混凝土传导。

    看好龙头主机厂及核心零部件企业的国产崛起。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起,重点推荐:三一重工、恒立液压、柳工、徐工机械、建设机械,建议关注:中联重科、艾迪精密。

    风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。